聚焦可选消费行业动态点评:国补基数压力下5月社零增速承压。剔除上述 5 类及汽车、建材后,其余品类 5 月同增 1.0%(vs 4 月同增 0.7%),增速环比有所修复;2)纺织服装、化妆品分别同增 3.8%/2.5%,作为 618大促重点品类保持稳健增长;3)金银珠宝类同降 8.9%(vs 4 月同降 21.3%),主要受金价震荡走弱影响,但降幅环比有所收窄。国补高基数压力逐步显现,消费结构延续分化趋势在 5 月限额以上单位商品零售额中,分品类看:1)国补相关品类高基数效应逐步显现,通讯器材/文化办公用品/体育娱乐用品/家具/家电同比+0.7%/-1.5%/-8.0%/-8.7%/-15.6%,报告预计 Q4 基数压力或逐步减轻。
聚焦可选消费行业动态点评:国补基数压力下5月社零增速承压。剔除上述 5 类及汽车、建材后,其余品类 5 月同增 1.0%(vs 4 月同增 0.7%),增速环比有所修复;2)纺织服装、化妆品分别同增 3.8%/2.5%,作为 618大促重点品类保持稳健增长;3)金银珠宝类同降 8.9%(vs 4 月同降 21.3%),主要受金价震荡走弱影响,但降幅环比有所收窄。国补高基数压力逐步显现,消费结构延续分化趋势在 5 月限额以上单位商品零售额中,分品类看:1)国补相关品类高基数效应逐步显现,通讯器材/文化办公用品/体育娱乐用品/家具/家电同比+0.7%/-1.5%/-8.0%/-8.7%/-15.6%,报告预计 Q4 基数压力或逐步减轻。
聚焦可选消费行业动态点评:国补基数压力下5月社零增速承压。剔除上述 5 类及汽车、建材后,其余品类 5 月同增 1.0%(vs 4 月同增 0.7%),增速环比有所修复;2)纺织服装、化妆品分别同增 3.8%/2.5%,作为 618大促重点品类保持稳健增长;3)金银珠宝类同降 8.9%(vs 4 月同降 21.3%),主要受金价震荡走弱影响,但降幅环比有所收窄。国补高基数压力逐步显现,消费结构延续分化趋势在 5 月限额以上单位商品零售额中,分品类看:1)国补相关品类高基数效应逐步显现,通讯器材/文化办公用品/体育娱乐用品/家具/家电同比+0.7%/-1.5%/-8.0%/-8.7%/-15.6%,报告预计 Q4 基数压力或逐步减轻。核心数据:剔除上述 5 类及汽车、建材后,其余品类 5 月同增 1.0%(vs 4 月同增 0.7%),增速环比有所修复;2)纺织服装、化妆品分别同增 3.8%/2.5%,作为 618大促重点品类保持稳健增长;3)金银珠宝类同降 8.9%(vs 4 月同降 21.3%),主要受金价震荡走弱影响,但降幅环比有所收窄。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、可选消费行业动态点评等议题。