聚焦基础材料/能源行业:硫磺高价或利好产硫企业及替代工艺。全球硫磺供给或持续承压,需求支撑下硫磺/硫酸高价难解据 USGS,2025 全球硫磺产量 8400 万吨,5 年 CAGR 仅 1%,而全球硫磺来自炼油和天然气副产合计达 64%(2023 年),由于地缘冲突等,全球炼厂开工下降及中东物流受阻等致硫磺供给显著承压,且据 EI,14-24 年全球炼油产能 CAGR 仅 0.7%,在新能源替代汽油/柴油等传统能源趋势下,报告预计未来炼厂副产硫磺的量或面临中长期压力。需求方面,磷肥/冶炼/化工原料/新能源占硫磺消费比重 58%/15%/12%/5%(S&P Global,2025年),受益于全球人口/作物种植面积增长及新能源发展等,终端需求或保持平稳增长。
聚焦基础材料/能源行业:硫磺高价或利好产硫企业及替代工艺。全球硫磺供给或持续承压,需求支撑下硫磺/硫酸高价难解据 USGS,2025 全球硫磺产量 8400 万吨,5 年 CAGR 仅 1%,而全球硫磺来自炼油和天然气副产合计达 64%(2023 年),由于地缘冲突等,全球炼厂开工下降及中东物流受阻等致硫磺供给显著承压,且据 EI,14-24 年全球炼油产能 CAGR 仅 0.7%,在新能源替代汽油/柴油等传统能源趋势下,报告预计未来炼厂副产硫磺的量或面临中长期压力。需求方面,磷肥/冶炼/化工原料/新能源占硫磺消费比重 58%/15%/12%/5%(S&P Global,2025年),受益于全球人口/作物种植面积增长及新能源发展等,终端需求或保持平稳增长。
聚焦基础材料/能源行业:硫磺高价或利好产硫企业及替代工艺。全球硫磺供给或持续承压,需求支撑下硫磺/硫酸高价难解据 USGS,2025 全球硫磺产量 8400 万吨,5 年 CAGR 仅 1%,而全球硫磺来自炼油和天然气副产合计达 64%(2023 年),由于地缘冲突等,全球炼厂开工下降及中东物流受阻等致硫磺供给显著承压,且据 EI,14-24 年全球炼油产能 CAGR 仅 0.7%,在新能源替代汽油/柴油等传统能源趋势下,报告预计未来炼厂副产硫磺的量或面临中长期压力。需求方面,磷肥/冶炼/化工原料/新能源占硫磺消费比重 58%/15%/12%/5%(S&P Global,2025年),受益于全球人口/作物种植面积增长及新能源发展等,终端需求或保持平稳增长。核心数据:需求方面,磷肥/冶炼/化工原料/新能源占硫磺消费比重 58%/15%/12%/5%(S&P Global,2025年),受益于全球人口/作物种植面积增长及新能源发展等,终端需求或保持平稳增长;硫磺/硫酸替代工艺或受益,关注黄磷/铁法磷酸铁/氯化法钛白粉等硫产业链高价下,报告预计产业链替代(竞争)产品或工艺有望受益,主要包括:(1)黄磷及热法磷酸,根据我们 2026 年 1 月 21 日研报《黄磷供需向好且或受益于硫磺高价》的测算,3800 元/吨以上硫磺价格下,热法磷酸较湿法磷酸(硫酸为原料)成本将具备竞争优势;(2)铁法磷酸铁,据百川盈孚,2025 年国内磷酸铁工艺中,铵法和钠法合计占比达 80%,而二者均需采用硫酸亚铁为原材料,硫磺/硫酸涨价及钛白粉企业副产硫酸亚铁有限等影响下,2025 年以来硫酸亚铁持续提价已显著影响磷酸铁生产成本,相较而言,铁法工艺以还原铁粉为原料,可一定程度上减少硫磺/硫酸涨价的影响。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了材料、能源、基础材料/能源行业等议题。