聚焦宏观专题研究-5月经济数据:内需压力有所上升。5 月汽车、家电零售额同比走弱至-16.1%/-15.6%,我们估算剔除以旧换新及金银珠宝后的商品零售额同比较 4 月的 2.6%回落至1.7%,1-5 月服务零售额维持 5.4%的较高增速,合计 1-5 月社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.8%、高于同期社零增速的 1.4%,显示出一定韧性。往前看,能源冲击及财政支出节奏放缓对二季度内需带来较大扰动、行业景气度分化进一步加剧,但在海峡 6-7 月逐步开启的基准情景下,报告认为三季度增长环比动能或强于二季度。假期出行服务消费对居民消费增长有所拉动,2026年“五一”假期全国国内出游 3.25 亿人次,同比增长 3.6%;国内出游总花费 1854.92 亿元,同比增长 2.9%。
聚焦宏观专题研究-5月经济数据:内需压力有所上升。5 月汽车、家电零售额同比走弱至-16.1%/-15.6%,我们估算剔除以旧换新及金银珠宝后的商品零售额同比较 4 月的 2.6%回落至1.7%,1-5 月服务零售额维持 5.4%的较高增速,合计 1-5 月社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.8%、高于同期社零增速的 1.4%,显示出一定韧性。往前看,能源冲击及财政支出节奏放缓对二季度内需带来较大扰动、行业景气度分化进一步加剧,但在海峡 6-7 月逐步开启的基准情景下,报告认为三季度增长环比动能或强于二季度。假期出行服务消费对居民消费增长有所拉动,2026年“五一”假期全国国内出游 3.25 亿人次,同比增长 3.6%;国内出游总花费 1854.92 亿元,同比增长 2.9%。
聚焦宏观专题研究-5月经济数据:内需压力有所上升。5 月汽车、家电零售额同比走弱至-16.1%/-15.6%,我们估算剔除以旧换新及金银珠宝后的商品零售额同比较 4 月的 2.6%回落至1.7%,1-5 月服务零售额维持 5.4%的较高增速,合计 1-5 月社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.8%、高于同期社零增速的 1.4%,显示出一定韧性。往前看,能源冲击及财政支出节奏放缓对二季度内需带来较大扰动、行业景气度分化进一步加剧,但在海峡 6-7 月逐步开启的基准情景下,报告认为三季度增长环比动能或强于二季度。假期出行服务消费对居民消费增长有所拉动,2026年“五一”假期全国国内出游 3.25 亿人次,同比增长 3.6%;国内出游总花费 1854.92 亿元,同比增长 2.9%。核心数据:5 月汽车、家电零售额同比走弱至-16.1%/-15.6%,我们估算剔除以旧换新及金银珠宝后的商品零售额同比较 4 月的 2.6%回落至1.7%,1-5 月服务零售额维持 5.4%的较高增速,合计 1-5 月社会消费商品和服务零售总额同比增长 2.8%、高于同期社零增速的 1.4%,显示出一定韧性;假期出行服务消费对居民消费增长有所拉动,2026年“五一”假期全国国内出游 3.25 亿人次,同比增长 3.6%;国内出游总花费 1854.92 亿元,同比增长 2.9%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、经济、制造业、出口等议题。