聚焦宏观专题研究:宏观与中观数据再现温差,如何解读?。5 月制造业 PMI 较 4 月的 50.3%小幅回落至 50%,建筑业 PMI 则环比回升 0.8 个百分点至 48.8%。4-5 月合计社零同比较一季度的 2.4%转负至-0.2%,其中国补退坡对总消费的拖累加剧,5 月汽车对社零增速拖累约 1.5 个百分点;金银珠宝消费增速亦从一季度的 12.6%大幅回落至 4-5 月均值-15.1%,部分显示金价波动下“投资”行为对消费数据的扰动。能源冲击背景下,规模以上工业企业收入及利润增速分别从一季度的 5.2%/15.5%上行至 4 月的 5.8%/24.7%,4-5 月地产成交亦强于过去 3 年季节性,或显示剔除能源冲击以外,中国经济内生走势偏平稳。
聚焦宏观专题研究:宏观与中观数据再现温差,如何解读?。5 月制造业 PMI 较 4 月的 50.3%小幅回落至 50%,建筑业 PMI 则环比回升 0.8 个百分点至 48.8%。4-5 月合计社零同比较一季度的 2.4%转负至-0.2%,其中国补退坡对总消费的拖累加剧,5 月汽车对社零增速拖累约 1.5 个百分点;金银珠宝消费增速亦从一季度的 12.6%大幅回落至 4-5 月均值-15.1%,部分显示金价波动下“投资”行为对消费数据的扰动。能源冲击背景下,规模以上工业企业收入及利润增速分别从一季度的 5.2%/15.5%上行至 4 月的 5.8%/24.7%,4-5 月地产成交亦强于过去 3 年季节性,或显示剔除能源冲击以外,中国经济内生走势偏平稳。
聚焦宏观专题研究:宏观与中观数据再现温差,如何解读?。5 月制造业 PMI 较 4 月的 50.3%小幅回落至 50%,建筑业 PMI 则环比回升 0.8 个百分点至 48.8%。4-5 月合计社零同比较一季度的 2.4%转负至-0.2%,其中国补退坡对总消费的拖累加剧,5 月汽车对社零增速拖累约 1.5 个百分点;金银珠宝消费增速亦从一季度的 12.6%大幅回落至 4-5 月均值-15.1%,部分显示金价波动下“投资”行为对消费数据的扰动。能源冲击背景下,规模以上工业企业收入及利润增速分别从一季度的 5.2%/15.5%上行至 4 月的 5.8%/24.7%,4-5 月地产成交亦强于过去 3 年季节性,或显示剔除能源冲击以外,中国经济内生走势偏平稳。核心数据:5 月制造业 PMI 较 4 月的 50.3%小幅回落至 50%,建筑业 PMI 则环比回升 0.8 个百分点至 48.8%;4-5 月合计社零同比较一季度的 2.4%转负至-0.2%,其中国补退坡对总消费的拖累加剧,5 月汽车对社零增速拖累约 1.5 个百分点;金银珠宝消费增速亦从一季度的 12.6%大幅回落至 4-5 月均值-15.1%,部分显示金价波动下“投资”行为对消费数据的扰动。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、PMI、地产、基建等议题。