社会服务行业：复盘，为什么关税越降，免税越牛｜国泰君安2018年研究报告

报告摘要

本报告由国泰君安发布，深入分析关税下降与免税行业发展的关系。核心发现：关税并非免税品价差的主要来源，规模效应和进口环节增值税、消费税才是关键。历史数据表明，中国关税从1951年的52.9%降至2017年的9.8%，但免税业持续高增长，中免2017上半年销售额同比增长44.25%。韩国、日本经验同样显示关税与免税发展无明显相关性。报告适合免税行业从业者、消费零售投资者、政策研究者及旅游行业分析师，助您把握消费回流政策下的投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 免税品价差在哪里
2. 国内经验：与其猜测关税，不如分析行业与公司
3. 参考韩国日本经验：关税与免税行业发展无明显相关性
4. 投资建议
5. 风险因素