聚焦金属行业2026年中期投资策略:供给约束+需求韧性,静待估值重塑。考虑到国外项目投产进度的不确定性,我们在产量预测基础上打八折,预计未来4年全球电解铝产量增速在1.8%左右,供给压力并不大;节奏方面,2027-2028年供给集中释放,如果需求增速区间2%-3%,则2027-2028年全球电解铝供应较为充裕。2026年受中东电解铝停产影响,全球铝产量同比略微下降;2027年中东产能复产,叠加印尼项目集中投产放量,预计2027年全球电解铝产量增速达到4.5%;2028年增速仍为3.2%。供给端,若按照目前印尼能矿部发布的2026年镍矿开采配额为2.6-2.7亿吨测算,同时考虑上菲律宾进口的补充,预计2026年印尼原生镍生产量同比基本持平甚至有所下滑,在这样的假设条件下,预计全球原生镍供需将出现反转,产生一定的缺口。
聚焦金属行业2026年中期投资策略:供给约束+需求韧性,静待估值重塑。考虑到国外项目投产进度的不确定性,我们在产量预测基础上打八折,预计未来4年全球电解铝产量增速在1.8%左右,供给压力并不大;节奏方面,2027-2028年供给集中释放,如果需求增速区间2%-3%,则2027-2028年全球电解铝供应较为充裕。2026年受中东电解铝停产影响,全球铝产量同比略微下降;2027年中东产能复产,叠加印尼项目集中投产放量,预计2027年全球电解铝产量增速达到4.5%;2028年增速仍为3.2%。供给端,若按照目前印尼能矿部发布的2026年镍矿开采配额为2.6-2.7亿吨测算,同时考虑上菲律宾进口的补充,预计2026年印尼原生镍生产量同比基本持平甚至有所下滑,在这样的假设条件下,预计全球原生镍供需将出现反转,产生一定的缺口。
聚焦金属行业2026年中期投资策略:供给约束+需求韧性,静待估值重塑。考虑到国外项目投产进度的不确定性,我们在产量预测基础上打八折,预计未来4年全球电解铝产量增速在1.8%左右,供给压力并不大;节奏方面,2027-2028年供给集中释放,如果需求增速区间2%-3%,则2027-2028年全球电解铝供应较为充裕。2026年受中东电解铝停产影响,全球铝产量同比略微下降;2027年中东产能复产,叠加印尼项目集中投产放量,预计2027年全球电解铝产量增速达到4.5%;2028年增速仍为3.2%。供给端,若按照目前印尼能矿部发布的2026年镍矿开采配额为2.6-2.7亿吨测算,同时考虑上菲律宾进口的补充,预计2026年印尼原生镍生产量同比基本持平甚至有所下滑,在这样的假设条件下,预计全球原生镍供需将出现反转,产生一定的缺口。核心数据:考虑到国外项目投产进度的不确定性,我们在产量预测基础上打八折,预计未来4年全球电解铝产量增速在1.8%左右,供给压力并不大;2027年中东产能复产,叠加印尼项目集中投产放量,预计2027年全球电解铝产量增速达到4.5%。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了投资策略、金属等议题。