聚焦5月行业信息回顾与思考:消费修复的斜率。然而即便扣除以上三项,4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月同比的+3.8%回落至+2.5%,显示内生增长动能减弱。收入端,城镇居民高度依赖工资性收入(占比 61.1%)与财产净收入(占比 9.7%),合计超 70%,而两者当前均承压:26 年一季度,城镇居民的工资性收入同比+4.2%,增速收窄;财产净收入在房价低位的拖累下,同比仅+0.6%。5 月制造业 PMI 降至 50.0%,非制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数为 50.1%和 50.5%,处于扩张区间边缘,经济平稳但缺乏回升动力。
聚焦5月行业信息回顾与思考:消费修复的斜率。然而即便扣除以上三项,4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月同比的+3.8%回落至+2.5%,显示内生增长动能减弱。收入端,城镇居民高度依赖工资性收入(占比 61.1%)与财产净收入(占比 9.7%),合计超 70%,而两者当前均承压:26 年一季度,城镇居民的工资性收入同比+4.2%,增速收窄;财产净收入在房价低位的拖累下,同比仅+0.6%。5 月制造业 PMI 降至 50.0%,非制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数为 50.1%和 50.5%,处于扩张区间边缘,经济平稳但缺乏回升动力。
聚焦5月行业信息回顾与思考:消费修复的斜率。然而即便扣除以上三项,4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月同比的+3.8%回落至+2.5%,显示内生增长动能减弱。收入端,城镇居民高度依赖工资性收入(占比 61.1%)与财产净收入(占比 9.7%),合计超 70%,而两者当前均承压:26 年一季度,城镇居民的工资性收入同比+4.2%,增速收窄;财产净收入在房价低位的拖累下,同比仅+0.6%。5 月制造业 PMI 降至 50.0%,非制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数为 50.1%和 50.5%,处于扩张区间边缘,经济平稳但缺乏回升动力。核心数据:然而即便扣除以上三项,4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月同比的+3.8%回落至+2.5%,显示内生增长动能减弱;收入端,城镇居民高度依赖工资性收入(占比 61.1%)与财产净收入(占比 9.7%),合计超 70%,而两者当前均承压:26 年一季度,城镇居民的工资性收入同比+4.2%,增速收窄;财产净收入在房价低位的拖累下,同比仅+0.6%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、地产、能源、5月行业信息回顾与思考等议题。