聚焦公用事业行业研究:发用电量高增延续,关注火电价值重估。发用电量趋势仍在:二产及火电低基数下高增长,关注水电改善幅度5 月全社会用电量同比增长 6.9%(去年同期为+4.4%),其中二产同比+6.0%(去年同期为+2.1%),二产在低基数下改善显著,三产、居民分别同比增长 9.7%/7.5%,受益于数据中心、充电桩及气温偏高等影响,保持高速增长。报告认为火电将迎来基本面的触底向上,关注其盈利稳定性增强+分红提升带来的价值重估。同时火电凭借其灵活性在高价时段发电占比提升,提升度电利润水平(龙头公司披露 26Q1 市场化交易度电增收 1.5 分)。
聚焦公用事业行业研究:发用电量高增延续,关注火电价值重估。发用电量趋势仍在:二产及火电低基数下高增长,关注水电改善幅度5 月全社会用电量同比增长 6.9%(去年同期为+4.4%),其中二产同比+6.0%(去年同期为+2.1%),二产在低基数下改善显著,三产、居民分别同比增长 9.7%/7.5%,受益于数据中心、充电桩及气温偏高等影响,保持高速增长。报告认为火电将迎来基本面的触底向上,关注其盈利稳定性增强+分红提升带来的价值重估。同时火电凭借其灵活性在高价时段发电占比提升,提升度电利润水平(龙头公司披露 26Q1 市场化交易度电增收 1.5 分)。
聚焦公用事业行业研究:发用电量高增延续,关注火电价值重估。发用电量趋势仍在:二产及火电低基数下高增长,关注水电改善幅度5 月全社会用电量同比增长 6.9%(去年同期为+4.4%),其中二产同比+6.0%(去年同期为+2.1%),二产在低基数下改善显著,三产、居民分别同比增长 9.7%/7.5%,受益于数据中心、充电桩及气温偏高等影响,保持高速增长。报告认为火电将迎来基本面的触底向上,关注其盈利稳定性增强+分红提升带来的价值重估。同时火电凭借其灵活性在高价时段发电占比提升,提升度电利润水平(龙头公司披露 26Q1 市场化交易度电增收 1.5 分)。核心数据:发用电量趋势仍在:二产及火电低基数下高增长,关注水电改善幅度5 月全社会用电量同比增长 6.9%(去年同期为+4.4%),其中二产同比+6.0%(去年同期为+2.1%),二产在低基数下改善显著,三产、居民分别同比增长 9.7%/7.5%,受益于数据中心、充电桩及气温偏高等影响,保持高速增长;发电量数据来看,5 月规模以上发电量同比增长 4.2%,去年同期为 0.5%,其中火电同比增长 2.1%(去年同期为 1.2%,增速低于 1-4 月的 3.6%);来水恢复带动水电同比大增 13%(去年为下滑 14.3%)。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了火电、水电、港口、煤炭等议题。