聚焦妙可蓝多(600882)首次覆盖:原制奶酪降本增收,国产替代驱动增长。目前公司已提出“13434”战略,报告认为运动营养、功能营养产品的开发、乳清品类的生产技术和应用及并购出海是公司未来一段时间的主要工作。依靠蒙牛赋能,公司 toB 奶酪业务快速增长,2024 年餐饮工业系列收入 13.1 亿元,对应 2020-2024 年 CAGR 为 48%,2025 年上半年,公司餐饮工业系列收入 8.2 亿元,同比+36%。2025 年 12 月起中国对原产于欧盟的进口奶酪征收反补贴税,其中主要欧盟企业税率在 30%左右,预计欧盟奶酪进口的部分缺口将由国产原制奶酪替代,公司 toB 奶酪业务有望加速增长。
聚焦妙可蓝多(600882)首次覆盖:原制奶酪降本增收,国产替代驱动增长。目前公司已提出“13434”战略,报告认为运动营养、功能营养产品的开发、乳清品类的生产技术和应用及并购出海是公司未来一段时间的主要工作。依靠蒙牛赋能,公司 toB 奶酪业务快速增长,2024 年餐饮工业系列收入 13.1 亿元,对应 2020-2024 年 CAGR 为 48%,2025 年上半年,公司餐饮工业系列收入 8.2 亿元,同比+36%。2025 年 12 月起中国对原产于欧盟的进口奶酪征收反补贴税,其中主要欧盟企业税率在 30%左右,预计欧盟奶酪进口的部分缺口将由国产原制奶酪替代,公司 toB 奶酪业务有望加速增长。
聚焦妙可蓝多(600882)首次覆盖:原制奶酪降本增收,国产替代驱动增长。目前公司已提出“13434”战略,报告认为运动营养、功能营养产品的开发、乳清品类的生产技术和应用及并购出海是公司未来一段时间的主要工作。依靠蒙牛赋能,公司 toB 奶酪业务快速增长,2024 年餐饮工业系列收入 13.1 亿元,对应 2020-2024 年 CAGR 为 48%,2025 年上半年,公司餐饮工业系列收入 8.2 亿元,同比+36%。2025 年 12 月起中国对原产于欧盟的进口奶酪征收反补贴税,其中主要欧盟企业税率在 30%左右,预计欧盟奶酪进口的部分缺口将由国产原制奶酪替代,公司 toB 奶酪业务有望加速增长。核心数据:依靠蒙牛赋能,公司 toB 奶酪业务快速增长,2024 年餐饮工业系列收入 13.1 亿元,对应 2020-2024 年 CAGR 为 48%,2025 年上半年,公司餐饮工业系列收入 8.2 亿元,同比+36%;2025 年 12 月起中国对原产于欧盟的进口奶酪征收反补贴税,其中主要欧盟企业税率在 30%左右,预计欧盟奶酪进口的部分缺口将由国产原制奶酪替代,公司 toB 奶酪业务有望加速增长;2025 年上半年,公司即食营养系列和餐饮工业系列占比分别为 42%和 32%,在toC 奶酪业务受消费环境影响出现下滑时,toB 奶酪业务的快速增长使得公司在转型和调整阶段的业绩保持稳定。
本报告由万联证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了乳制品、妙可蓝多、首次覆盖等议题。