聚焦宏观动态观察:二季度经济的证真与去伪。季初月工业生产自然回落叠加石油相关行业受中东局势扰动,均属短期因素;我们构建的工业景气度指标显示,4 月出口交货值增速回升至10.6%,高技术产业工业增加值同比逆势向上,当前工业生产景气水平并不低。线城市新房、二手房价格环比双双转涨,但 70 城均值仍为负;开发投资降幅扩大至 13.7%,新开工降幅达 22%,内生修复动力有限,二季度开发投资和销售面积累计降幅可能维持在 13%和 10%左右,三季度能否有实质性转机概率仍待观察。进入 5、6 月份,社零增速大概率止跌回升,但在去年的高基数压制下,二季度社零增速可能在 1.5%左右。
聚焦宏观动态观察:二季度经济的证真与去伪。季初月工业生产自然回落叠加石油相关行业受中东局势扰动,均属短期因素;我们构建的工业景气度指标显示,4 月出口交货值增速回升至10.6%,高技术产业工业增加值同比逆势向上,当前工业生产景气水平并不低。线城市新房、二手房价格环比双双转涨,但 70 城均值仍为负;开发投资降幅扩大至 13.7%,新开工降幅达 22%,内生修复动力有限,二季度开发投资和销售面积累计降幅可能维持在 13%和 10%左右,三季度能否有实质性转机概率仍待观察。进入 5、6 月份,社零增速大概率止跌回升,但在去年的高基数压制下,二季度社零增速可能在 1.5%左右。
聚焦宏观动态观察:二季度经济的证真与去伪。季初月工业生产自然回落叠加石油相关行业受中东局势扰动,均属短期因素;我们构建的工业景气度指标显示,4 月出口交货值增速回升至10.6%,高技术产业工业增加值同比逆势向上,当前工业生产景气水平并不低。线城市新房、二手房价格环比双双转涨,但 70 城均值仍为负;开发投资降幅扩大至 13.7%,新开工降幅达 22%,内生修复动力有限,二季度开发投资和销售面积累计降幅可能维持在 13%和 10%左右,三季度能否有实质性转机概率仍待观察。进入 5、6 月份,社零增速大概率止跌回升,但在去年的高基数压制下,二季度社零增速可能在 1.5%左右。核心数据:我们构建的工业景气度指标显示,4 月出口交货值增速回升至10.6%,高技术产业工业增加值同比逆势向上,当前工业生产景气水平并不低;开发投资降幅扩大至 13.7%,新开工降幅达 22%,内生修复动力有限,二季度开发投资和销售面积累计降幅可能维持在 13%和 10%左右,三季度能否有实质性转机概率仍待观察;进入 5、6 月份,社零增速大概率止跌回升,但在去年的高基数压制下,二季度社零增速可能在 1.5%左右。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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重点分析了宏观、经济、制造业、出口等议题。