聚焦计算机行业专题报告-北美四大云厂业绩复盘:AI逐步兑现业绩,Capex加速上行。其中,1)微软:业绩持续超预期,但 26Q2 指引收入及利润增长承压,且OpenAI 关系降级对订单获取影响已有体现;2)谷歌:收入增长持续提速,同时 Capex 大幅提升,呈边投入边兑现业绩趋势;3)亚马逊:随着与 OpenAI和 Anthropic 的合作加深,收入加速增长趋势有望延续,但利润率和现金流压力较大;4)Meta:收入增长保持强劲,同时 Capex 指引中枢不断上移,但 AI 业绩兑现能力尚未完全清晰。随着 AI 推理需求爆发,微软、谷歌、亚马逊三大 CSP 的云业务收入增长全面加速,增速从25Q1 的 17%-28%提升至 26Q1 的 28%-63%。
聚焦计算机行业专题报告-北美四大云厂业绩复盘:AI逐步兑现业绩,Capex加速上行。其中,1)微软:业绩持续超预期,但 26Q2 指引收入及利润增长承压,且OpenAI 关系降级对订单获取影响已有体现;2)谷歌:收入增长持续提速,同时 Capex 大幅提升,呈边投入边兑现业绩趋势;3)亚马逊:随着与 OpenAI和 Anthropic 的合作加深,收入加速增长趋势有望延续,但利润率和现金流压力较大;4)Meta:收入增长保持强劲,同时 Capex 指引中枢不断上移,但 AI 业绩兑现能力尚未完全清晰。随着 AI 推理需求爆发,微软、谷歌、亚马逊三大 CSP 的云业务收入增长全面加速,增速从25Q1 的 17%-28%提升至 26Q1 的 28%-63%。
聚焦计算机行业专题报告-北美四大云厂业绩复盘:AI逐步兑现业绩,Capex加速上行。其中,1)微软:业绩持续超预期,但 26Q2 指引收入及利润增长承压,且OpenAI 关系降级对订单获取影响已有体现;2)谷歌:收入增长持续提速,同时 Capex 大幅提升,呈边投入边兑现业绩趋势;3)亚马逊:随着与 OpenAI和 Anthropic 的合作加深,收入加速增长趋势有望延续,但利润率和现金流压力较大;4)Meta:收入增长保持强劲,同时 Capex 指引中枢不断上移,但 AI 业绩兑现能力尚未完全清晰。随着 AI 推理需求爆发,微软、谷歌、亚马逊三大 CSP 的云业务收入增长全面加速,增速从25Q1 的 17%-28%提升至 26Q1 的 28%-63%。核心数据:随着 AI 推理需求爆发,微软、谷歌、亚马逊三大 CSP 的云业务收入增长全面加速,增速从25Q1 的 17%-28%提升至 26Q1 的 28%-63%;从结构上看,谷歌云增速斜率远超市场预期,预示着谷歌此前投入的 TPU 集群和 Gemini 产品开始进入规模化变现阶段,而谷歌云增长明显加速的同时 Azure 和 AWS 增速仍保持 25%以上,表明目前 AI 对企业整体 IT预算的扩张效应远大于对存量竞争的影响;AI 收入已初具规模,最新季度微软直接给出 AI 年化收入达 370 亿美元,同比增长 123%,而谷歌、亚马逊、Meta 虽未直接披露 AI收入,但披露了 tokens、Trainium 用量等间接指标。
本报告由山西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、计算机行业专题报告、北美四大云厂业绩复盘等议题。