银行业板块历史复盘:顺周期属性与红利价值兼具,风格差异引领个股分化

聚焦银行业板块历史复盘:顺周期属性与红利价值兼具,风格差异引领个股分化。相较于板块整体走势,报告认为在不同行情环境下个股选股思路的差异更为值得关注。此外值得注意的是,在行业盈利边际改善的背景下,报告认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升,重点关注成都、宁波、江苏、上海、苏州、长沙。在此背景下,报告认为板块主要体现为低利率环境下的股息配置价值,目前银行板块平均股息率为5.21%,相对十年期国债收益率溢价为3.46%,溢价仍然充分。核心数据:在此背景下,报告认为板块主要体现为低利率环境下的股息配置价值,目前银行板块平均股息率为5.21%,相对十年期国债收益率溢价为3.46%,溢价仍然充分;通过复盘能够看到,在经济上行驱动的板块行情中,个股层面往往体现出个体估值差走阔 ,基本面优异,盈利弹性更强的银行获取更大估值溢价的情况,以2016-2018年的银行股上涨为例,期间板块最高估值银行从1.3倍PB提升至2.1倍,而中位数的估值变化仅从0.9倍提升至1.1倍,期间以招行、宁波为代表的盈利能力优异的银行获取更大涨幅;而在低利率环境下的板块行情则呈现出低估值补涨的特点,以最近的22年至25年的板块行情为例,期间行业最高估值保持在1.1倍,中位数PB估值抬升50%至0.6倍,股息率、分红稳定性与低估值安全垫对估值修复的解释力同步增强。

本报告由平安证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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适合投资人等读者参考。

重点分析了红利、银行、银行业板块历史复盘等议题。