聚焦2000年科网泡沫的非典型镜像:海外宏观有“重力”,AI前景仍高远。2026 年以来,美国经济处于低速扩张区间,GDP、消费、私人投资、服务业就业和商业信心均边际走弱;但 AI 资产在硬件链带动下大幅跑赢,费城半导体指数、纳斯达克 100 等明显强于大盘。AI产业仍有真实资本开支和盈利支撑,但估值端已较充分定价未来增长。风险提示:海外通胀及美国经济韧性超预期,美联储加息节奏超预期加快,对高估值科技资产形成持续压制;AI 产业链资本开支扩张低于预期,算力投资、服务器采购及半导体订单出现下修,削弱当前强产业逻辑;AI 链盈利兑现不及预期,竞争加剧、折旧摊销压力提前显现等。
聚焦2000年科网泡沫的非典型镜像:海外宏观有“重力”,AI前景仍高远。2026 年以来,美国经济处于低速扩张区间,GDP、消费、私人投资、服务业就业和商业信心均边际走弱;但 AI 资产在硬件链带动下大幅跑赢,费城半导体指数、纳斯达克 100 等明显强于大盘。AI产业仍有真实资本开支和盈利支撑,但估值端已较充分定价未来增长。风险提示:海外通胀及美国经济韧性超预期,美联储加息节奏超预期加快,对高估值科技资产形成持续压制;AI 产业链资本开支扩张低于预期,算力投资、服务器采购及半导体订单出现下修,削弱当前强产业逻辑;AI 链盈利兑现不及预期,竞争加剧、折旧摊销压力提前显现等。
聚焦2000年科网泡沫的非典型镜像:海外宏观有“重力”,AI前景仍高远。2026 年以来,美国经济处于低速扩张区间,GDP、消费、私人投资、服务业就业和商业信心均边际走弱;但 AI 资产在硬件链带动下大幅跑赢,费城半导体指数、纳斯达克 100 等明显强于大盘。AI产业仍有真实资本开支和盈利支撑,但估值端已较充分定价未来增长。风险提示:海外通胀及美国经济韧性超预期,美联储加息节奏超预期加快,对高估值科技资产形成持续压制;AI 产业链资本开支扩张低于预期,算力投资、服务器采购及半导体订单出现下修,削弱当前强产业逻辑;AI 链盈利兑现不及预期,竞争加剧、折旧摊销压力提前显现等。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了AI、宏观、利率等议题。