聚焦敏华控股(01999.HK)北美产能落地,盈利短期调整。中国市场方面,集团主动整合门店网络至 6,357 间,聚焦提升单店经营效率,同时加大线上渠道资源投入,电商销售保持增长,线上收入贡献持续提升。2026 财年毛利率 39.4%(同比-1.1pct),中国区受规模效益下降影响回落 1.5pct,海外毛利率基本稳定。盈利 预测与投 资建议 :预计 27-29 财年公司归母净利润分别18.45/19.32/20.25 亿港元,同比分别+1.8%/+4.8%/+4.8%,对应 EPS分别为 0.48/0.50/0.52 港元,考虑敏华北美产能落地有望逐步贡献增量、当前内销仍处调整期,给予 10xPE 估值,对应合理价值 4.76 港元每股,维持“买入”评级。
聚焦敏华控股(01999.HK)北美产能落地,盈利短期调整。中国市场方面,集团主动整合门店网络至 6,357 间,聚焦提升单店经营效率,同时加大线上渠道资源投入,电商销售保持增长,线上收入贡献持续提升。2026 财年毛利率 39.4%(同比-1.1pct),中国区受规模效益下降影响回落 1.5pct,海外毛利率基本稳定。盈利 预测与投 资建议 :预计 27-29 财年公司归母净利润分别18.45/19.32/20.25 亿港元,同比分别+1.8%/+4.8%/+4.8%,对应 EPS分别为 0.48/0.50/0.52 港元,考虑敏华北美产能落地有望逐步贡献增量、当前内销仍处调整期,给予 10xPE 估值,对应合理价值 4.76 港元每股,维持“买入”评级。
聚焦敏华控股(01999.HK)北美产能落地,盈利短期调整。中国市场方面,集团主动整合门店网络至 6,357 间,聚焦提升单店经营效率,同时加大线上渠道资源投入,电商销售保持增长,线上收入贡献持续提升。2026 财年毛利率 39.4%(同比-1.1pct),中国区受规模效益下降影响回落 1.5pct,海外毛利率基本稳定。盈利 预测与投 资建议 :预计 27-29 财年公司归母净利润分别18.45/19.32/20.25 亿港元,同比分别+1.8%/+4.8%/+4.8%,对应 EPS分别为 0.48/0.50/0.52 港元,考虑敏华北美产能落地有望逐步贡献增量、当前内销仍处调整期,给予 10xPE 估值,对应合理价值 4.76 港元每股,维持“买入”评级。核心数据:2026 财年毛利率 39.4%(同比-1.1pct),中国区受规模效益下降影响回落 1.5pct,海外毛利率基本稳定;盈利 预测与投 资建议 :预计 27-29 财年公司归母净利润分别18.45/19.32/20.25 亿港元,同比分别+1.8%/+4.8%/+4.8%,对应 EPS分别为 0.48/0.50/0.52 港元,考虑敏华北美产能落地有望逐步贡献增量、当前内销仍处调整期,给予 10xPE 估值,对应合理价值 4.76 港元每股,维持“买入”评级;2026 财年主营收入 164.29亿港元(同比-2.8%),归母净利润 18.12 亿港元(同比-12.1%),利润变动主要受美国加征关税及渠道投入增加影响。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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重点分析了盈利、全球化、利率、收入等议题。