聚焦渤海证券-固定收益专题报告:六轮通胀中的货币政策应对。在经济下行压力加大、PPI 高企的背景下,央行保持定力,未因输入性通胀而收紧,政策重心向稳增长倾斜,积极运用结构性工具支持实体经济。中性假设下,预计 2026 年 CPI 增长 1.3%,高点出现在四季度;PPI 增长 3.1%,高点出现在三季度末或四季度初。结合历史经验和当下情况来看:其一,此前低通胀局面已持续较久,当前物价回升趋势清晰,无论主要驱动力来自何种因素,央行都将有较高的包容度;其二,央行已关注输入型通胀风险,但稳增长优先级仍靠前,货币政策不会大幅收紧,只会放缓宽松的节奏,全面降息的概率进一步降低,结构性工具使用概率更高;其三,央行始终强调宏观政策协同,“配合财政”已逐步纳入货币政策框架,成为施策重要抓手。
聚焦渤海证券-固定收益专题报告:六轮通胀中的货币政策应对。在经济下行压力加大、PPI 高企的背景下,央行保持定力,未因输入性通胀而收紧,政策重心向稳增长倾斜,积极运用结构性工具支持实体经济。中性假设下,预计 2026 年 CPI 增长 1.3%,高点出现在四季度;PPI 增长 3.1%,高点出现在三季度末或四季度初。结合历史经验和当下情况来看:其一,此前低通胀局面已持续较久,当前物价回升趋势清晰,无论主要驱动力来自何种因素,央行都将有较高的包容度;其二,央行已关注输入型通胀风险,但稳增长优先级仍靠前,货币政策不会大幅收紧,只会放缓宽松的节奏,全面降息的概率进一步降低,结构性工具使用概率更高;其三,央行始终强调宏观政策协同,“配合财政”已逐步纳入货币政策框架,成为施策重要抓手。
聚焦渤海证券-固定收益专题报告:六轮通胀中的货币政策应对。在经济下行压力加大、PPI 高企的背景下,央行保持定力,未因输入性通胀而收紧,政策重心向稳增长倾斜,积极运用结构性工具支持实体经济。中性假设下,预计 2026 年 CPI 增长 1.3%,高点出现在四季度;PPI 增长 3.1%,高点出现在三季度末或四季度初。结合历史经验和当下情况来看:其一,此前低通胀局面已持续较久,当前物价回升趋势清晰,无论主要驱动力来自何种因素,央行都将有较高的包容度;其二,央行已关注输入型通胀风险,但稳增长优先级仍靠前,货币政策不会大幅收紧,只会放缓宽松的节奏,全面降息的概率进一步降低,结构性工具使用概率更高;其三,央行始终强调宏观政策协同,“配合财政”已逐步纳入货币政策框架,成为施策重要抓手。核心数据:中性假设下,预计 2026 年 CPI 增长 1.3%,高点出现在四季度;PPI 增长 3.1%,高点出现在三季度末或四季度初;2026 年下半年通胀及货币政策展望通胀方面,2025 年下半年以来,“反内卷”、地缘冲突等因素推动通胀回升,PPI 同比由负转正后持续攀升,CPI 亦回升至 1%以上。
覆盖 2026 年。
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重点分析了货币政策、通胀、渤海证券、固定收益专题报告等议题。