聚焦名创优品(09896.HK)首次覆盖报告:深耕海外直营,IP战略持续推进。投资评级与估值:预计公司 2026-2028 年营业收入 258.8/304.1/352.9 亿元,同比增长20.7%/17.5%/16.1%,净利润 27.3/33.7/41.5 亿元,同比增长 126.8%/23.3%/23.2%,对应 PE 为 10.1X/8.2X/6.6X。关键假设:预计 2026-2028 年 MINISO 在中国内地同比增长 16.2%/13.1%/11.9%、在海外同比增长 23.5%/19.7%/17.9%,TOP TOY 同比增长 33.7%/30.1%/26.8%;集团毛利率45.1%/45.2%/45.3%,销售费用率 24.8%/24.5%/24.0%,管理费用率 5.8%/5.8%/5.9%。
聚焦名创优品(09896.HK)首次覆盖报告:深耕海外直营,IP战略持续推进。投资评级与估值:预计公司 2026-2028 年营业收入 258.8/304.1/352.9 亿元,同比增长20.7%/17.5%/16.1%,净利润 27.3/33.7/41.5 亿元,同比增长 126.8%/23.3%/23.2%,对应 PE 为 10.1X/8.2X/6.6X。关键假设:预计 2026-2028 年 MINISO 在中国内地同比增长 16.2%/13.1%/11.9%、在海外同比增长 23.5%/19.7%/17.9%,TOP TOY 同比增长 33.7%/30.1%/26.8%;集团毛利率45.1%/45.2%/45.3%,销售费用率 24.8%/24.5%/24.0%,管理费用率 5.8%/5.8%/5.9%。
聚焦名创优品(09896.HK)首次覆盖报告:深耕海外直营,IP战略持续推进。投资评级与估值:预计公司 2026-2028 年营业收入 258.8/304.1/352.9 亿元,同比增长20.7%/17.5%/16.1%,净利润 27.3/33.7/41.5 亿元,同比增长 126.8%/23.3%/23.2%,对应 PE 为 10.1X/8.2X/6.6X。关键假设:预计 2026-2028 年 MINISO 在中国内地同比增长 16.2%/13.1%/11.9%、在海外同比增长 23.5%/19.7%/17.9%,TOP TOY 同比增长 33.7%/30.1%/26.8%;集团毛利率45.1%/45.2%/45.3%,销售费用率 24.8%/24.5%/24.0%,管理费用率 5.8%/5.8%/5.9%。核心数据:投资评级与估值:预计公司 2026-2028 年营业收入 258.8/304.1/352.9 亿元,同比增长20.7%/17.5%/16.1%,净利润 27.3/33.7/41.5 亿元,同比增长 126.8%/23.3%/23.2%,对应 PE 为 10.1X/8.2X/6.6X;关键假设:预计 2026-2028 年 MINISO 在中国内地同比增长 16.2%/13.1%/11.9%、在海外同比增长 23.5%/19.7%/17.9%,TOP TOY 同比增长 33.7%/30.1%/26.8%。
本报告由爱建证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了名创优品、09896.HK、首次覆盖报告等议题。