聚焦通胀数据点评(26.05):通胀超预期的两大隐藏“力量”。结构上,除交通工具用燃料 CPI 同比进一步上行外,占比更大的核心商品 CPI同比也延续上升(回升 0.3 个百分点至 1.7%),特别是剔除金饰品后的其余核心商品 CPI(回升 0.7 个百分点至 0%),反映中下游 PPI 上涨对核心商品 CPI 的传导,以及国内部分产品需求回升等影响。PPI 方面,煤炭开采(3.2%)、黑色压延 PPI(1.2%)PPI 环比上涨,但相应中下游 PPI环比仍然偏弱,譬如非金属矿物制品(-0.6%)、通用设备(0%)PPI,显示中下游供给过剩对 PPI 的额外拖累。CPI 方面,5 月食品 CPI(-0.4%)、核心服务 CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。
聚焦通胀数据点评(26.05):通胀超预期的两大隐藏“力量”。结构上,除交通工具用燃料 CPI 同比进一步上行外,占比更大的核心商品 CPI同比也延续上升(回升 0.3 个百分点至 1.7%),特别是剔除金饰品后的其余核心商品 CPI(回升 0.7 个百分点至 0%),反映中下游 PPI 上涨对核心商品 CPI 的传导,以及国内部分产品需求回升等影响。PPI 方面,煤炭开采(3.2%)、黑色压延 PPI(1.2%)PPI 环比上涨,但相应中下游 PPI环比仍然偏弱,譬如非金属矿物制品(-0.6%)、通用设备(0%)PPI,显示中下游供给过剩对 PPI 的额外拖累。CPI 方面,5 月食品 CPI(-0.4%)、核心服务 CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。
聚焦通胀数据点评(26.05):通胀超预期的两大隐藏“力量”。结构上,除交通工具用燃料 CPI 同比进一步上行外,占比更大的核心商品 CPI同比也延续上升(回升 0.3 个百分点至 1.7%),特别是剔除金饰品后的其余核心商品 CPI(回升 0.7 个百分点至 0%),反映中下游 PPI 上涨对核心商品 CPI 的传导,以及国内部分产品需求回升等影响。PPI 方面,煤炭开采(3.2%)、黑色压延 PPI(1.2%)PPI 环比上涨,但相应中下游 PPI环比仍然偏弱,譬如非金属矿物制品(-0.6%)、通用设备(0%)PPI,显示中下游供给过剩对 PPI 的额外拖累。CPI 方面,5 月食品 CPI(-0.4%)、核心服务 CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。核心数据:结构上,除交通工具用燃料 CPI 同比进一步上行外,占比更大的核心商品 CPI同比也延续上升(回升 0.3 个百分点至 1.7%),特别是剔除金饰品后的其余核心商品 CPI(回升 0.7 个百分点至 0%),反映中下游 PPI 上涨对核心商品 CPI 的传导,以及国内部分产品需求回升等影响;PPI 方面,煤炭开采(3.2%)、黑色压延 PPI(1.2%)PPI 环比上涨,但相应中下游 PPI环比仍然偏弱,譬如非金属矿物制品(-0.6%)、通用设备(0%)PPI,显示中下游供给过剩对 PPI 的额外拖累;CPI 方面,5 月食品 CPI(-0.4%)、核心服务 CPI(-0.1%)环比表现基本符合季节性(分别-1%、-0.1%)。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了通胀、通胀数据点评、通胀超预期的两大隐藏“力量”等议题。