巴克莱：ATI vs ARNC航空航天与国防行业对比｜2018年美股龙头分析

报告摘要

巴克莱2018年报告显示：ATI较ARNC年初至今跑赢约50%，我们认为仍有上行空间。核心差异在于ATI航空航天与国防销售增长10%（ARNC仅3%），且ATI对更高增长的航空发动机暴露更大（A&D占比50% vs 40%）。非A&D业务中ATI油气业务受益油价复苏，而ARNC铝板面临复合材料替代压力。边际上，ATI固定资产周转率仅1.5x（ARNC 2.6x），预示未来资本需求更低；净营运资本占销售36%高于ARNC的14%，受益空间更大。ATI已采取更积极行动改善现金流。推荐超配ATI、标配ARNC。适合美股投资者、航空航天分析师、策略研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 行业概览
2. ATI vs ARNC业绩对比
3. 终端市场暴露分析
4. 边际与现金流机会
5. 估值与投资建议