聚焦三问现金流回调:谁拖累?为什么?性价比?。现金流指数相对全 A 自 24/9 以来区间整体跑输,背后更多体现为风偏提升、估值扩张的逻辑使得类价值风格表现均承压。而从现金流 ETF 的资金累计净流向可以看出,一方面是前期回调带来资金压力、另一方面是成长风格的持续走强,5 月以来现金流配置资金呈现边际净流出情形,形成指数回调与资金流出阶段负反馈。本轮指数现金流率经历 V 型两阶段:4 月财报期的现金流数据走弱而使得整体现金流率下降明显; 5 月以来分母端的消化最终使得现金流率稳步回升。
聚焦三问现金流回调:谁拖累?为什么?性价比?。现金流指数相对全 A 自 24/9 以来区间整体跑输,背后更多体现为风偏提升、估值扩张的逻辑使得类价值风格表现均承压。而从现金流 ETF 的资金累计净流向可以看出,一方面是前期回调带来资金压力、另一方面是成长风格的持续走强,5 月以来现金流配置资金呈现边际净流出情形,形成指数回调与资金流出阶段负反馈。本轮指数现金流率经历 V 型两阶段:4 月财报期的现金流数据走弱而使得整体现金流率下降明显; 5 月以来分母端的消化最终使得现金流率稳步回升。
聚焦三问现金流回调:谁拖累?为什么?性价比?。现金流指数相对全 A 自 24/9 以来区间整体跑输,背后更多体现为风偏提升、估值扩张的逻辑使得类价值风格表现均承压。而从现金流 ETF 的资金累计净流向可以看出,一方面是前期回调带来资金压力、另一方面是成长风格的持续走强,5 月以来现金流配置资金呈现边际净流出情形,形成指数回调与资金流出阶段负反馈。本轮指数现金流率经历 V 型两阶段:4 月财报期的现金流数据走弱而使得整体现金流率下降明显; 5 月以来分母端的消化最终使得现金流率稳步回升。核心数据:❖ 性价比:PB 消化至均值、拥挤度降温至-2STD、现金流率 14%1)现金流指数估值:PB 为 1.46 低于 3 年均值(1.50)、PE 约+1STD;本轮绝对收益回调起始于 26/3 估值触及+2STD 的高位,截至当前,PB 已降至 1.46、消化至滚动 3 年均值以下,PE 为 14.1 倍略高、约为+1STD 位置。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了化工、有色、汽车、油气等议题。