聚焦资产配置专题:美债利率与配置展望,高位震荡,防御久期。美债后续展望:基本面上,美国经济呈现“增长不弱、就业转冷、通胀有粘性”的组合。油价上行会通过通胀预期推升长端利率,但高油价本身也会压制需求、刺激供给,持续线性上行的概率不高;同时,财政供给压力、期限溢价上升以及美联储资产负债表结构调整,仍可能使长端美债面临再定价风险。美股目前仍由科技盈利主线支撑,但高估值与高利率并存,脆弱性上升;美元底部有支撑但缺乏趋势性强势;黄金短期受实际利率压制,但中期仍具配置价值;工业金属风险资产化,对冲属性下降。
聚焦资产配置专题:美债利率与配置展望,高位震荡,防御久期。美债后续展望:基本面上,美国经济呈现“增长不弱、就业转冷、通胀有粘性”的组合。油价上行会通过通胀预期推升长端利率,但高油价本身也会压制需求、刺激供给,持续线性上行的概率不高;同时,财政供给压力、期限溢价上升以及美联储资产负债表结构调整,仍可能使长端美债面临再定价风险。美股目前仍由科技盈利主线支撑,但高估值与高利率并存,脆弱性上升;美元底部有支撑但缺乏趋势性强势;黄金短期受实际利率压制,但中期仍具配置价值;工业金属风险资产化,对冲属性下降。
聚焦资产配置专题:美债利率与配置展望,高位震荡,防御久期。美债后续展望:基本面上,美国经济呈现“增长不弱、就业转冷、通胀有粘性”的组合。油价上行会通过通胀预期推升长端利率,但高油价本身也会压制需求、刺激供给,持续线性上行的概率不高;同时,财政供给压力、期限溢价上升以及美联储资产负债表结构调整,仍可能使长端美债面临再定价风险。美股目前仍由科技盈利主线支撑,但高估值与高利率并存,脆弱性上升;美元底部有支撑但缺乏趋势性强势;黄金短期受实际利率压制,但中期仍具配置价值;工业金属风险资产化,对冲属性下降。核心数据:10年期美债收益率在5月19日升至4.67%,5月29日回落到4.45%,高点回落幅度超过20bps,其他主要经济体国债收益率同样从高位回落:日本:2.8%→2.68%;从实际利率与通胀预期视角来看,5月第三周10年期美债利率上涨24bps,其中TIPS实际利率贡献约18 bps,BEI通胀预期贡献约 5-6 bps,即美债利率的上行更多来自加息预期带动的实际利率上行,此外,市场对美联储加息预期的升温更多是远端2027年而非近期。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 24 页。
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重点分析了久期、利率、资产配置专题等议题。