聚焦重庆啤酒(600132)首次覆盖:嘉士伯赋能,全国化、高端化、多品牌全面推进。需求端餐饮复苏、即时零售扩容、2026 年世界杯、厄尔尼诺高温等多重催化叠加利好啤酒消费,嘉士伯品牌拥有近 40 年足球基因,2026 年美加墨世界杯期间有望借助居家观赛趋势,拉动即时零售与高端产品销量增长。公司 2025 年重点在非现饮渠道推出 1升装罐装新品作为核心升级方向,较当前平均出厂吨价提升显著,基数较低但增速较快,未来有望成为拉动 ASP 和毛利率增长的重要抓手。供给端大麦/纸箱/玻璃成本低位、核心原材料国产替代稳步推进,公司已对主要原材料、包材进行锁价,预计 2026 年整体采购成本相比 2025 年约有 1 个百分点的节约,成本端安全边际充足。
聚焦重庆啤酒(600132)首次覆盖:嘉士伯赋能,全国化、高端化、多品牌全面推进。需求端餐饮复苏、即时零售扩容、2026 年世界杯、厄尔尼诺高温等多重催化叠加利好啤酒消费,嘉士伯品牌拥有近 40 年足球基因,2026 年美加墨世界杯期间有望借助居家观赛趋势,拉动即时零售与高端产品销量增长。公司 2025 年重点在非现饮渠道推出 1升装罐装新品作为核心升级方向,较当前平均出厂吨价提升显著,基数较低但增速较快,未来有望成为拉动 ASP 和毛利率增长的重要抓手。供给端大麦/纸箱/玻璃成本低位、核心原材料国产替代稳步推进,公司已对主要原材料、包材进行锁价,预计 2026 年整体采购成本相比 2025 年约有 1 个百分点的节约,成本端安全边际充足。
聚焦重庆啤酒(600132)首次覆盖:嘉士伯赋能,全国化、高端化、多品牌全面推进。需求端餐饮复苏、即时零售扩容、2026 年世界杯、厄尔尼诺高温等多重催化叠加利好啤酒消费,嘉士伯品牌拥有近 40 年足球基因,2026 年美加墨世界杯期间有望借助居家观赛趋势,拉动即时零售与高端产品销量增长。公司 2025 年重点在非现饮渠道推出 1升装罐装新品作为核心升级方向,较当前平均出厂吨价提升显著,基数较低但增速较快,未来有望成为拉动 ASP 和毛利率增长的重要抓手。供给端大麦/纸箱/玻璃成本低位、核心原材料国产替代稳步推进,公司已对主要原材料、包材进行锁价,预计 2026 年整体采购成本相比 2025 年约有 1 个百分点的节约,成本端安全边际充足。核心数据:高档产品占比超 60%,毛利率超 50%,ROE96%,股息率近 5%,均为行业领先,盈利质量与股东回报双优。
本报告由万联证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 39。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、啤酒、重庆啤酒、首次覆盖等议题。