聚焦社会服务行业6月投资前瞻:外卖退坡效应渐显,关注茶饮左侧布局机会。但报告认为目前茶饮公司股价已提前对外卖退补作出反映,YTD 至今除沪上阿姨因筹码结构变化出现上涨,古茗/蜜雪/茶百道等均录得不同程度下跌,古茗、蜜雪 FY26 PE 均已调整至 15X PE,因此报告认为当前不应继续担忧退补对同店造成影响,而应重点关注后续潜在的基本面拐点/催化:1) 堂食恢复进度:外卖大战对茶饮行业的冲击在于,当消费决策迁移至线上后,由于外卖订单显著更低的实收率,茶饮门店 UE 模型会在补贴带来的订单退坡出现恶化,此时品牌能否通过策略拉回堂食占比,将决定加盟商中期盈利能力走向,进而决定门规模是否扩张。
聚焦社会服务行业6月投资前瞻:外卖退坡效应渐显,关注茶饮左侧布局机会。但报告认为目前茶饮公司股价已提前对外卖退补作出反映,YTD 至今除沪上阿姨因筹码结构变化出现上涨,古茗/蜜雪/茶百道等均录得不同程度下跌,古茗、蜜雪 FY26 PE 均已调整至 15X PE,因此报告认为当前不应继续担忧退补对同店造成影响,而应重点关注后续潜在的基本面拐点/催化:1) 堂食恢复进度:外卖大战对茶饮行业的冲击在于,当消费决策迁移至线上后,由于外卖订单显著更低的实收率,茶饮门店 UE 模型会在补贴带来的订单退坡出现恶化,此时品牌能否通过策略拉回堂食占比,将决定加盟商中期盈利能力走向,进而决定门规模是否扩张。
聚焦社会服务行业6月投资前瞻:外卖退坡效应渐显,关注茶饮左侧布局机会。但报告认为目前茶饮公司股价已提前对外卖退补作出反映,YTD 至今除沪上阿姨因筹码结构变化出现上涨,古茗/蜜雪/茶百道等均录得不同程度下跌,古茗、蜜雪 FY26 PE 均已调整至 15X PE,因此报告认为当前不应继续担忧退补对同店造成影响,而应重点关注后续潜在的基本面拐点/催化:1) 堂食恢复进度:外卖大战对茶饮行业的冲击在于,当消费决策迁移至线上后,由于外卖订单显著更低的实收率,茶饮门店 UE 模型会在补贴带来的订单退坡出现恶化,此时品牌能否通过策略拉回堂食占比,将决定加盟商中期盈利能力走向,进而决定门规模是否扩张。核心数据:事件:5 月社服行业涨跌幅为-2.5%,其中,专业服务(-0.93%)、旅游及景区(-2.07%)、酒店餐饮(-2.62%)、教育(-4.33%);参考美团洞察数据,报告预计茶饮行业 GMV 规模在 2400-2500 亿之间,而现制咖啡/酸奶/冰淇淋 GMV 在 1900 亿/100 亿/100 亿左右。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了社会、茶饮、酒店、社会服务行业6月投资前瞻等议题。