聚焦阿里巴巴(09988.HK)All+in+AI二次创业,推动SOTP估值提升。报告预计中国电商(剔除即时零售)是现金牛,将保持业务和盈利能力稳定;海外电商更注重盈利提升,FY27 实现扭亏,后续盈利能力提升;即时零售 FY27-FY29 亏损规模每年减半,可明显提升整体营业利润;云智能集团在 AI 驱动下快速增长,FY26 该业务 EBITA 利润率维持在 9%左右,公司目标是持续优化该项盈利指标。若公司能够顺利转型,电商与 AI 双主业均有望体现更强的盈利能力,且合计占公司盈利的比重将大幅提升,报告预计公司有机会按 SOTP 分部估值法重新估值,迎来估值提升。FY21-FY25 期间,淘天集团(TTG)营收增速陷入停滞,CAGR 为-2%,但保持高盈利能力;FY26 营收同比增长 5.2%,即时零售带来一定流量增长。
聚焦阿里巴巴(09988.HK)All+in+AI二次创业,推动SOTP估值提升。报告预计中国电商(剔除即时零售)是现金牛,将保持业务和盈利能力稳定;海外电商更注重盈利提升,FY27 实现扭亏,后续盈利能力提升;即时零售 FY27-FY29 亏损规模每年减半,可明显提升整体营业利润;云智能集团在 AI 驱动下快速增长,FY26 该业务 EBITA 利润率维持在 9%左右,公司目标是持续优化该项盈利指标。若公司能够顺利转型,电商与 AI 双主业均有望体现更强的盈利能力,且合计占公司盈利的比重将大幅提升,报告预计公司有机会按 SOTP 分部估值法重新估值,迎来估值提升。FY21-FY25 期间,淘天集团(TTG)营收增速陷入停滞,CAGR 为-2%,但保持高盈利能力;FY26 营收同比增长 5.2%,即时零售带来一定流量增长。
聚焦阿里巴巴(09988.HK)All+in+AI二次创业,推动SOTP估值提升。报告预计中国电商(剔除即时零售)是现金牛,将保持业务和盈利能力稳定;海外电商更注重盈利提升,FY27 实现扭亏,后续盈利能力提升;即时零售 FY27-FY29 亏损规模每年减半,可明显提升整体营业利润;云智能集团在 AI 驱动下快速增长,FY26 该业务 EBITA 利润率维持在 9%左右,公司目标是持续优化该项盈利指标。若公司能够顺利转型,电商与 AI 双主业均有望体现更强的盈利能力,且合计占公司盈利的比重将大幅提升,报告预计公司有机会按 SOTP 分部估值法重新估值,迎来估值提升。FY21-FY25 期间,淘天集团(TTG)营收增速陷入停滞,CAGR 为-2%,但保持高盈利能力;FY26 营收同比增长 5.2%,即时零售带来一定流量增长。核心数据:云智能集团在 AI 驱动下快速增长,FY26 该业务 EBITA 利润率维持在 9%左右,公司目标是持续优化该项盈利指标;FY21-FY25 期间,淘天集团(TTG)营收增速陷入停滞,CAGR 为-2%,但保持高盈利能力;FY26 营收同比增长 5.2%,即时零售带来一定流量增长。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了阿里巴巴、AI、09988.HK等议题。