聚焦资产配置研究第二期:2026年7月全球与境内大类资产配置分析。固收标配偏积极,骑乘价值最优在 5–10Y;信用债标配不追加(中票 AAA3Y 利差仅29bp、评级分层仅 12bp,安全边际薄)。首要风险集中于三处:一是 AI 资本开支/盈利证伪与存储价格周期见顶,触发韩国/HBM 拥挤交易非线性平仓并外溢全球科技;二是美国财政与长端利率、日本央行政策正常化引发套息交易平仓;三是境内判断较一季度反转、且基于近 3–4 个月行情,易把短期趋势当长期;多数判断又依赖"政策托底+温和再通胀"同一主线,组合实际上集中押注这一逻辑。配置原则上,以美债(安全 carry)与黄金(信用与拥挤对冲)为压舱石,淡化对美股龙头与韩国存储的集中暴露,境内主动偏离控制在基准 ±8% 以内、分批建仓,待 7 月政治局会议与 8 月中报验证。
聚焦资产配置研究第二期:2026年7月全球与境内大类资产配置分析。固收标配偏积极,骑乘价值最优在 5–10Y;信用债标配不追加(中票 AAA3Y 利差仅29bp、评级分层仅 12bp,安全边际薄)。首要风险集中于三处:一是 AI 资本开支/盈利证伪与存储价格周期见顶,触发韩国/HBM 拥挤交易非线性平仓并外溢全球科技;二是美国财政与长端利率、日本央行政策正常化引发套息交易平仓;三是境内判断较一季度反转、且基于近 3–4 个月行情,易把短期趋势当长期;多数判断又依赖"政策托底+温和再通胀"同一主线,组合实际上集中押注这一逻辑。配置原则上,以美债(安全 carry)与黄金(信用与拥挤对冲)为压舱石,淡化对美股龙头与韩国存储的集中暴露,境内主动偏离控制在基准 ±8% 以内、分批建仓,待 7 月政治局会议与 8 月中报验证。
聚焦资产配置研究第二期:2026年7月全球与境内大类资产配置分析。固收标配偏积极,骑乘价值最优在 5–10Y;信用债标配不追加(中票 AAA3Y 利差仅29bp、评级分层仅 12bp,安全边际薄)。首要风险集中于三处:一是 AI 资本开支/盈利证伪与存储价格周期见顶,触发韩国/HBM 拥挤交易非线性平仓并外溢全球科技;二是美国财政与长端利率、日本央行政策正常化引发套息交易平仓;三是境内判断较一季度反转、且基于近 3–4 个月行情,易把短期趋势当长期;多数判断又依赖"政策托底+温和再通胀"同一主线,组合实际上集中押注这一逻辑。配置原则上,以美债(安全 carry)与黄金(信用与拥挤对冲)为压舱石,淡化对美股龙头与韩国存储的集中暴露,境内主动偏离控制在基准 ±8% 以内、分批建仓,待 7 月政治局会议与 8 月中报验证。
本报告由东北证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了利率、宏观、环境、通胀等议题。