聚焦保险行业投资端系列研究(三):长债仍是核心,险资配债从拉久期转向结构优化。2025年主要上市险企净投资收益率普遍同比下降,存量高息资产到期后,新配置收益率逐步进入利息收入。当前30Y国债和地方债收益率仍高于主要新增负债成本,长久期资产仍具备票息覆盖和久期匹配价值;同时,30Y-10Y利差衡量超长债相对10Y国债的期限补偿,2025年以来利差从历史低位明显修复,险资配置逻辑由单纯拉久期转向“久期匹配+期限补偿+择时配置”。低利率环境下,预计政府债及准政府债继续承担固收类资产底仓,高等级信用债和银行二永债承担收益增强功能。
聚焦保险行业投资端系列研究(三):长债仍是核心,险资配债从拉久期转向结构优化。2025年主要上市险企净投资收益率普遍同比下降,存量高息资产到期后,新配置收益率逐步进入利息收入。当前30Y国债和地方债收益率仍高于主要新增负债成本,长久期资产仍具备票息覆盖和久期匹配价值;同时,30Y-10Y利差衡量超长债相对10Y国债的期限补偿,2025年以来利差从历史低位明显修复,险资配置逻辑由单纯拉久期转向“久期匹配+期限补偿+择时配置”。低利率环境下,预计政府债及准政府债继续承担固收类资产底仓,高等级信用债和银行二永债承担收益增强功能。
聚焦保险行业投资端系列研究(三):长债仍是核心,险资配债从拉久期转向结构优化。2025年主要上市险企净投资收益率普遍同比下降,存量高息资产到期后,新配置收益率逐步进入利息收入。当前30Y国债和地方债收益率仍高于主要新增负债成本,长久期资产仍具备票息覆盖和久期匹配价值;同时,30Y-10Y利差衡量超长债相对10Y国债的期限补偿,2025年以来利差从历史低位明显修复,险资配置逻辑由单纯拉久期转向“久期匹配+期限补偿+择时配置”。低利率环境下,预计政府债及准政府债继续承担固收类资产底仓,高等级信用债和银行二永债承担收益增强功能。核心数据:2024年保险资金利率债/ 信用债配置占比分别提升至35.2%/ 15.5%,合计约50.7%,较2022年提升约8.3 pct;保险资管持有的政府债及准政府债占比提升至66%。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了久期、保险、保险行业投资端系列研究等议题。