聚焦公用事业行业深度报告:算电协同,AI高速发展时代下迸发无穷潜力。但报告认为算力高增带来的用电需求弹性空间巨大,有望率先通过改善区域电力供需格局的形式提升电力资产盈利能力;且远期电力资产的定价逻辑存在从“成本竞争”到“价值发现”跃迁的可能。对于源荷不匹配下高比例配储以及绿电直供电价内卷,报告认为随着算力用电需求快速增长、电力供需格局得到改善,负荷侧"算随电转"或能缓解源荷错配,配储需求随之下降;若区域用电需求增速持续超过本地新能源装机扩张速度,“弃电压价”的逻辑或迎来逆转,绿电价格或将从补贴托底的政策价格,向反映真实资源稀缺性的市场价值回归;对于需求侧敏感性约束,报告认为缓解则未来随着 GPU价格逐步下降,在总成本中的占比将逐步收缩,电力成本占总成本比重提升,数据中心对于电价的敏感度增强,绿电经济性得以凸显。
聚焦公用事业行业深度报告:算电协同,AI高速发展时代下迸发无穷潜力。但报告认为算力高增带来的用电需求弹性空间巨大,有望率先通过改善区域电力供需格局的形式提升电力资产盈利能力;且远期电力资产的定价逻辑存在从“成本竞争”到“价值发现”跃迁的可能。对于源荷不匹配下高比例配储以及绿电直供电价内卷,报告认为随着算力用电需求快速增长、电力供需格局得到改善,负荷侧"算随电转"或能缓解源荷错配,配储需求随之下降;若区域用电需求增速持续超过本地新能源装机扩张速度,“弃电压价”的逻辑或迎来逆转,绿电价格或将从补贴托底的政策价格,向反映真实资源稀缺性的市场价值回归;对于需求侧敏感性约束,报告认为缓解则未来随着 GPU价格逐步下降,在总成本中的占比将逐步收缩,电力成本占总成本比重提升,数据中心对于电价的敏感度增强,绿电经济性得以凸显。
聚焦公用事业行业深度报告:算电协同,AI高速发展时代下迸发无穷潜力。但报告认为算力高增带来的用电需求弹性空间巨大,有望率先通过改善区域电力供需格局的形式提升电力资产盈利能力;且远期电力资产的定价逻辑存在从“成本竞争”到“价值发现”跃迁的可能。对于源荷不匹配下高比例配储以及绿电直供电价内卷,报告认为随着算力用电需求快速增长、电力供需格局得到改善,负荷侧"算随电转"或能缓解源荷错配,配储需求随之下降;若区域用电需求增速持续超过本地新能源装机扩张速度,“弃电压价”的逻辑或迎来逆转,绿电价格或将从补贴托底的政策价格,向反映真实资源稀缺性的市场价值回归;对于需求侧敏感性约束,报告认为缓解则未来随着 GPU价格逐步下降,在总成本中的占比将逐步收缩,电力成本占总成本比重提升,数据中心对于电价的敏感度增强,绿电经济性得以凸显。核心数据:我们通过构建“单 Token 推理能耗×日均 Token 调用量×PUE”三维测算模型,在中性情景下测算 2030 年中国数据中心用电量有望达 8000 亿千瓦时;我们通过构建“单 Token 推理能耗×日均Token 调用量×PUE”三维测算模型,在中性情景下测算 2030 年中国数据中心用电量有望达8000 亿千瓦时,这一规模相当于一个中等经济体量国家的用电水平;我们假设中性情景下 2030 年较2025 年全国新增算力用电需求约 6000 亿千瓦时,其中约 50%(约 3000 亿千瓦时)落地于内蒙古、宁夏、甘肃、贵州四省(区),与四省 2025 年合计全社会用电量(约 10700 亿千瓦时)比较,占比达到 28%,意味着仅算力带来的增量需求就相当于四省现有用电基数的近三成。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、公用事业行业深度报告等议题。