聚焦学大教育(000526)深度报告:三重成长逻辑共振,高中培训龙头重估。2021.01–2023.04,受 K9 业务关停、商誉减值冲击,估值持续下探,行情底部阶段动态 PE 一度失效,市场对行业存续性极度悲观;2023.05-2025.08,行业供给出清红利兑现、盈利修复,叠加治理改善预期,迎来戴维斯双击,动态 PE 中枢抬升至 25-35x 区间;2025 年下半年至今,市场担忧远期人口下行、AI 替代效应,叠加公司 Q3/Q4 阶段性业绩亏损,估值持续回落,各类悲观预期已充分计价,当前 PE 仅 10-15x 处于历史底部区间。2023 至 2025 年经营持续回暖,营收连续三年保持双位数增长,归母净利润逐年稳步抬升,净利率稳定维持 6%至 7%区间。
聚焦学大教育(000526)深度报告:三重成长逻辑共振,高中培训龙头重估。2021.01–2023.04,受 K9 业务关停、商誉减值冲击,估值持续下探,行情底部阶段动态 PE 一度失效,市场对行业存续性极度悲观;2023.05-2025.08,行业供给出清红利兑现、盈利修复,叠加治理改善预期,迎来戴维斯双击,动态 PE 中枢抬升至 25-35x 区间;2025 年下半年至今,市场担忧远期人口下行、AI 替代效应,叠加公司 Q3/Q4 阶段性业绩亏损,估值持续回落,各类悲观预期已充分计价,当前 PE 仅 10-15x 处于历史底部区间。2023 至 2025 年经营持续回暖,营收连续三年保持双位数增长,归母净利润逐年稳步抬升,净利率稳定维持 6%至 7%区间。
聚焦学大教育(000526)深度报告:三重成长逻辑共振,高中培训龙头重估。2021.01–2023.04,受 K9 业务关停、商誉减值冲击,估值持续下探,行情底部阶段动态 PE 一度失效,市场对行业存续性极度悲观;2023.05-2025.08,行业供给出清红利兑现、盈利修复,叠加治理改善预期,迎来戴维斯双击,动态 PE 中枢抬升至 25-35x 区间;2025 年下半年至今,市场担忧远期人口下行、AI 替代效应,叠加公司 Q3/Q4 阶段性业绩亏损,估值持续回落,各类悲观预期已充分计价,当前 PE 仅 10-15x 处于历史底部区间。2023 至 2025 年经营持续回暖,营收连续三年保持双位数增长,归母净利润逐年稳步抬升,净利率稳定维持 6%至 7%区间。核心数据:2023 至 2025 年经营持续回暖,营收连续三年保持双位数增长,归母净利润逐年稳步抬升,净利率稳定维持 6%至 7%区间;我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 2.8/3.4/4.1 亿元,对应 PE 估值为14.1x/11.6x/9.7x。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了培训、教育、政策、激励等议题。