聚焦铜行业深度报告:预期走向现实,铜价蓄势待发。由于铜精矿原料和废铜原料均出现明显边际收紧,近月国产粗铜产量已经出现明显下滑, 2026 年4-5 月,中国粗铜产量 97/96 万吨,分别同比-14%/-3%,报告认为下半年铜矿紧缺向精炼铜环节的传导或是大概率事件。随着算力需求的爆发式增长,测算 2030 年全球数据中心用铜总量有望达到 140 万吨,有望贡献爆发式需求增量;另外,2025 年以来美国市场对全球铜库存的虹吸效应成为重要的需求端支撑,目前美国总统特朗普处于 90 天的窗口期来签署铜关税执行令,232 铜关税决议临近落地,考虑美国自身的用铜缺口,2026H2 囤铜需求或持续。
聚焦铜行业深度报告:预期走向现实,铜价蓄势待发。由于铜精矿原料和废铜原料均出现明显边际收紧,近月国产粗铜产量已经出现明显下滑, 2026 年4-5 月,中国粗铜产量 97/96 万吨,分别同比-14%/-3%,报告认为下半年铜矿紧缺向精炼铜环节的传导或是大概率事件。随着算力需求的爆发式增长,测算 2030 年全球数据中心用铜总量有望达到 140 万吨,有望贡献爆发式需求增量;另外,2025 年以来美国市场对全球铜库存的虹吸效应成为重要的需求端支撑,目前美国总统特朗普处于 90 天的窗口期来签署铜关税执行令,232 铜关税决议临近落地,考虑美国自身的用铜缺口,2026H2 囤铜需求或持续。
聚焦铜行业深度报告:预期走向现实,铜价蓄势待发。由于铜精矿原料和废铜原料均出现明显边际收紧,近月国产粗铜产量已经出现明显下滑, 2026 年4-5 月,中国粗铜产量 97/96 万吨,分别同比-14%/-3%,报告认为下半年铜矿紧缺向精炼铜环节的传导或是大概率事件。随着算力需求的爆发式增长,测算 2030 年全球数据中心用铜总量有望达到 140 万吨,有望贡献爆发式需求增量;另外,2025 年以来美国市场对全球铜库存的虹吸效应成为重要的需求端支撑,目前美国总统特朗普处于 90 天的窗口期来签署铜关税执行令,232 铜关税决议临近落地,考虑美国自身的用铜缺口,2026H2 囤铜需求或持续。核心数据:由于铜精矿原料和废铜原料均出现明显边际收紧,近月国产粗铜产量已经出现明显下滑, 2026 年4-5 月,中国粗铜产量 97/96 万吨,分别同比-14%/-3%,报告认为下半年铜矿紧缺向精炼铜环节的传导或是大概率事件;随着算力需求的爆发式增长,测算 2030 年全球数据中心用铜总量有望达到 140 万吨,有望贡献爆发式需求增量;从最直观的库存数据来看,尽管 2026 年 3 月初国内电解铜社会库存较 2022-2025 年明显偏高,但 3 月铜价下跌后,库存去化速度超出市场预期,截止 7 月 10 日,国内铜社会库存从高点的 57.72 万吨降至 16.5 万吨,降幅达71%,快速去库背后反应的供需紧张逻辑正在逐步兑现,铜板块交易逻辑正在逐步从预期向现实交易转变。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了铜、AI、电网、铜行业深度报告等议题。