2018年中期利率投资策略报告｜债券市场：债牛延续，利率下行空间与风险

报告摘要

本报告由招商证券发布，深度解析2018年下半年利率债投资策略。上半年经济呈现‘冷热不均’特征，真实温度与2017年三季度类似；下半年经济运行存在韧性，但需关注中美贸易战及紧信用外部冲击。货币政策方面，预计仍有100bp降准空间，但将附带定向引导条款。中观层面，整体负债压力较2017年缓和，但非标资产收缩导致‘高收益资产荒’，债券配置需求持续。微观持仓显示债市上涨尚未形成典型牛市，久期修复未完成，利率供给压力增加但或有流动性配合。策略上，利率行情未结束，建议关注牛陡机会。风险提示：海外加息制约宽松、融资结构转换不畅。适合债券投资者、机构资金配置人员、策略研究员等参考。

📋 报告目录

1. 宏观篇：基本面‘冷热’之辩
2. 经济韧性来源和风险测算
3. 降准可持续性思考
4. 通胀压力分析
5. 中观篇：资管变局‘负债荒’还是‘资产荒’
6. 负债压力变化
7. 非标资产核心变量
8. 微观篇：筹码漂流与持仓变动
9. 交易盘持仓结构
10. 债券供给情况
11. 策略：债牛且长
12. 利率方向判断
13. 潜在风险