聚焦兖煤澳大利亚(03668.HK)澳洲煤炭巨头,盈利增长可期。运营层面,2025 年公司实现原煤产量 6700 万吨、商品煤产量 5080 万吨,同比分别增长6.86%和 6.28%;叠加 2023 年以来单位现金成本持续下降,核心矿山成本长期处于行业低位,公司盈利具备较强韧性。与此同时,公司资本开支保持审慎,叠加澳洲煤价有望重回上行周期及并购带来增量贡献,自由现金流有望持续提升,从而支撑分红的长期可持续性。考虑公司收购红隼煤矿后商品煤产销量有望实现稳步增长,叠加澳洲煤价上行周期开启,公司盈利增长可期,首次覆盖给予“增持”评级。
聚焦兖煤澳大利亚(03668.HK)澳洲煤炭巨头,盈利增长可期。运营层面,2025 年公司实现原煤产量 6700 万吨、商品煤产量 5080 万吨,同比分别增长6.86%和 6.28%;叠加 2023 年以来单位现金成本持续下降,核心矿山成本长期处于行业低位,公司盈利具备较强韧性。与此同时,公司资本开支保持审慎,叠加澳洲煤价有望重回上行周期及并购带来增量贡献,自由现金流有望持续提升,从而支撑分红的长期可持续性。考虑公司收购红隼煤矿后商品煤产销量有望实现稳步增长,叠加澳洲煤价上行周期开启,公司盈利增长可期,首次覆盖给予“增持”评级。
聚焦兖煤澳大利亚(03668.HK)澳洲煤炭巨头,盈利增长可期。运营层面,2025 年公司实现原煤产量 6700 万吨、商品煤产量 5080 万吨,同比分别增长6.86%和 6.28%;叠加 2023 年以来单位现金成本持续下降,核心矿山成本长期处于行业低位,公司盈利具备较强韧性。与此同时,公司资本开支保持审慎,叠加澳洲煤价有望重回上行周期及并购带来增量贡献,自由现金流有望持续提升,从而支撑分红的长期可持续性。考虑公司收购红隼煤矿后商品煤产销量有望实现稳步增长,叠加澳洲煤价上行周期开启,公司盈利增长可期,首次覆盖给予“增持”评级。核心数据:运营层面,2025 年公司实现原煤产量 6700 万吨、商品煤产量 5080 万吨,同比分别增长6.86%和 6.28%;股权结构方面,公司股权较为集中:截至 2025 年底,兖矿能源持有公司约 62.26%股份,处于绝对控股地位;截至 2025 年底,公司煤炭资源总量达 64.94 亿吨,可采储量 12.90 亿吨、可销售储量 9.60 亿吨,资源体量充足,具备长期稳产基础。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了煤炭、盈利、兖煤澳大利亚、03668.HK等议题。