聚焦当前经济与政策思考:K型分化的历史脉络与当下位置。当前我国经济呈现一定的“K 型分化”:生产端高技术制造业与传统产业增速持续背离,盈利端向新兴部门集中,需求端“硅基消费”与传统“碳基消费”分化,AI 硬件出口高增而地产链、劳动密集型出口相对疲软。总体看,我们正处于 K 型分化的走阔阶段,具体依据包括:(1)从产业产出层面看,当前高技术制造业与整体工业增加值的增速差处于持续扩大的趋势中,与 1997-2000 年美国计算机电子制造业增加值指数差从不足 20 迅速扩大至近 70 的阶段特征相似,属于分化陡峭上升段;(3)从产业链格局看,当前市场呈现上游硬件端价格高涨,下游应用端偏滞后的特征,与 1998-1999 年互联网革命中“通信板块领涨、传统行业滞后”的格局相似。
聚焦当前经济与政策思考:K型分化的历史脉络与当下位置。当前我国经济呈现一定的“K 型分化”:生产端高技术制造业与传统产业增速持续背离,盈利端向新兴部门集中,需求端“硅基消费”与传统“碳基消费”分化,AI 硬件出口高增而地产链、劳动密集型出口相对疲软。总体看,我们正处于 K 型分化的走阔阶段,具体依据包括:(1)从产业产出层面看,当前高技术制造业与整体工业增加值的增速差处于持续扩大的趋势中,与 1997-2000 年美国计算机电子制造业增加值指数差从不足 20 迅速扩大至近 70 的阶段特征相似,属于分化陡峭上升段;(3)从产业链格局看,当前市场呈现上游硬件端价格高涨,下游应用端偏滞后的特征,与 1998-1999 年互联网革命中“通信板块领涨、传统行业滞后”的格局相似。
聚焦当前经济与政策思考:K型分化的历史脉络与当下位置。当前我国经济呈现一定的“K 型分化”:生产端高技术制造业与传统产业增速持续背离,盈利端向新兴部门集中,需求端“硅基消费”与传统“碳基消费”分化,AI 硬件出口高增而地产链、劳动密集型出口相对疲软。总体看,我们正处于 K 型分化的走阔阶段,具体依据包括:(1)从产业产出层面看,当前高技术制造业与整体工业增加值的增速差处于持续扩大的趋势中,与 1997-2000 年美国计算机电子制造业增加值指数差从不足 20 迅速扩大至近 70 的阶段特征相似,属于分化陡峭上升段;(3)从产业链格局看,当前市场呈现上游硬件端价格高涨,下游应用端偏滞后的特征,与 1998-1999 年互联网革命中“通信板块领涨、传统行业滞后”的格局相似。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了政策、经济、当前经济与政策思考、K型分化的历史脉络与当下位置等议题。