聚焦鲟龙科技(6715.HK)投资价值分析报告:高壁垒的全球鱼子酱龙头。1)鱼子酱来自成熟雌性鲟鱼获取的鱼卵,可以对高端菜单起到点睛作用,考虑消费者的购买动机以及场景驱动,报告认为鱼子酱的奢侈品属性强于食品属性。毛利率及费用率:1)毛利率:鱼子酱产品 2024/25 年毛利率 70.7%/72.4%,预计后续将保持稳中有升,自有品牌收入占比提升或增厚毛利率,预计鱼子酱产品 2026-28 年毛利率 72.6%/72.8%/73.0%。报告认为公司较早开始研究鲟鱼养育繁殖,目前鲟鱼储备量较行业内其他企业存在明显优势,且公司注重研发投入与技术引领、培育科学养殖体系,鲟鱼养殖的存活率明显高于行业平均水平,货损一直控制在较低水平,资产减值损失等对报表影响相对可控。
聚焦鲟龙科技(6715.HK)投资价值分析报告:高壁垒的全球鱼子酱龙头。1)鱼子酱来自成熟雌性鲟鱼获取的鱼卵,可以对高端菜单起到点睛作用,考虑消费者的购买动机以及场景驱动,报告认为鱼子酱的奢侈品属性强于食品属性。毛利率及费用率:1)毛利率:鱼子酱产品 2024/25 年毛利率 70.7%/72.4%,预计后续将保持稳中有升,自有品牌收入占比提升或增厚毛利率,预计鱼子酱产品 2026-28 年毛利率 72.6%/72.8%/73.0%。报告认为公司较早开始研究鲟鱼养育繁殖,目前鲟鱼储备量较行业内其他企业存在明显优势,且公司注重研发投入与技术引领、培育科学养殖体系,鲟鱼养殖的存活率明显高于行业平均水平,货损一直控制在较低水平,资产减值损失等对报表影响相对可控。
聚焦鲟龙科技(6715.HK)投资价值分析报告:高壁垒的全球鱼子酱龙头。1)鱼子酱来自成熟雌性鲟鱼获取的鱼卵,可以对高端菜单起到点睛作用,考虑消费者的购买动机以及场景驱动,报告认为鱼子酱的奢侈品属性强于食品属性。毛利率及费用率:1)毛利率:鱼子酱产品 2024/25 年毛利率 70.7%/72.4%,预计后续将保持稳中有升,自有品牌收入占比提升或增厚毛利率,预计鱼子酱产品 2026-28 年毛利率 72.6%/72.8%/73.0%。报告认为公司较早开始研究鲟鱼养育繁殖,目前鲟鱼储备量较行业内其他企业存在明显优势,且公司注重研发投入与技术引领、培育科学养殖体系,鲟鱼养殖的存活率明显高于行业平均水平,货损一直控制在较低水平,资产减值损失等对报表影响相对可控。核心数据:毛利率及费用率:1)毛利率:鱼子酱产品 2024/25 年毛利率 70.7%/72.4%,预计后续将保持稳中有升,自有品牌收入占比提升或增厚毛利率,预计鱼子酱产品 2026-28 年毛利率 72.6%/72.8%/73.0%;25 年公司营收 7.69 亿元,鱼子酱为核心产品、收入占比达到 90%+,海外市场销售占比较高,25 年出口收入占比约 84%,其中通过第三方品牌销售的比重较高,也有部分通过自有品牌卡露伽销售;25 年国内收入占比 16%,以卡露伽品牌销售,覆盖线下及线上渠道。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了鲟龙科技、6715.HK、投资价值分析报告、高壁垒的全球鱼子酱龙头等议题。