2018年5月货币社融数据点评：M2与社融增速差收敛｜中原证券固收研报

报告摘要

2018年5月社融增量仅7608亿元，环比接近腰斩，M2同比增速维持8.3%低位，M2与社融增速差持续收敛。报告深入分析货币增速构成，指出单位活期存款增速下行是M2低位主因，表外融资大幅缩减与债券融资季节性回落共同拖累社融。核心亮点：①M1增速回落，M1与M2剪刀差收窄；②表外融资（委托贷款、信托贷款等）连续多月负增长；③企业债券融资符合季节性规律，但缩量明显；④政策展望：实体融资受限或倒逼降准与信贷倾斜。适合宏观策略研究员、固定收益分析师、投资者及金融政策关注者，为理解货币信用周期提供数据支撑。

📋 报告目录

1. 一、货币增速：M2增速维持，M1增速回落
2. 二、社会融资规模：5月份社融增量大幅下行
3. 三、M2和社融增速差：继续收敛