聚焦东方甄选(01797.HK)深度研究报告:大浪淘沙始见金,品质甄选铸信任。关键假设、估值与盈利预测关键假设:1)GMV 增速:孙进上台后,公司在流量端扩充抖音账号矩阵、扩大主播团队、强化和新东方体系协同引流、开设线下体验店,在产品端加快产品推新节奏,报告预计 27 财年起公司 GMV 增速将有明显拉动,预计 FY26-28 公司代销GMV 分别同比-4%/+25%/+18%,自营 GMV 分别同比+40%/+25%/+18%。2)毛利率:随着公司加速自营品推新,保健品、日用品等高毛利品类占比有望提升,报告预计 FY26 毛利率提升,后续保持稳定,预计 FY26-28 毛利率分别为 33.9%/33.9%/33.9%。
聚焦东方甄选(01797.HK)深度研究报告:大浪淘沙始见金,品质甄选铸信任。关键假设、估值与盈利预测关键假设:1)GMV 增速:孙进上台后,公司在流量端扩充抖音账号矩阵、扩大主播团队、强化和新东方体系协同引流、开设线下体验店,在产品端加快产品推新节奏,报告预计 27 财年起公司 GMV 增速将有明显拉动,预计 FY26-28 公司代销GMV 分别同比-4%/+25%/+18%,自营 GMV 分别同比+40%/+25%/+18%。2)毛利率:随着公司加速自营品推新,保健品、日用品等高毛利品类占比有望提升,报告预计 FY26 毛利率提升,后续保持稳定,预计 FY26-28 毛利率分别为 33.9%/33.9%/33.9%。
聚焦东方甄选(01797.HK)深度研究报告:大浪淘沙始见金,品质甄选铸信任。关键假设、估值与盈利预测关键假设:1)GMV 增速:孙进上台后,公司在流量端扩充抖音账号矩阵、扩大主播团队、强化和新东方体系协同引流、开设线下体验店,在产品端加快产品推新节奏,报告预计 27 财年起公司 GMV 增速将有明显拉动,预计 FY26-28 公司代销GMV 分别同比-4%/+25%/+18%,自营 GMV 分别同比+40%/+25%/+18%。2)毛利率:随着公司加速自营品推新,保健品、日用品等高毛利品类占比有望提升,报告预计 FY26 毛利率提升,后续保持稳定,预计 FY26-28 毛利率分别为 33.9%/33.9%/33.9%。核心数据:关键假设、估值与盈利预测关键假设:1)GMV 增速:孙进上台后,公司在流量端扩充抖音账号矩阵、扩大主播团队、强化和新东方体系协同引流、开设线下体验店,在产品端加快产品推新节奏,报告预计 27 财年起公司 GMV 增速将有明显拉动,预计 FY26-28 公司代销GMV 分别同比-4%/+25%/+18%,自营 GMV 分别同比+40%/+25%/+18%;2)毛利率:随着公司加速自营品推新,保健品、日用品等高毛利品类占比有望提升,报告预计 FY26 毛利率提升,后续保持稳定,预计 FY26-28 毛利率分别为 33.9%/33.9%/33.9%;在短期经营阵痛期中,公司全力推进产品驱动战略,FY25 自营产品 SPU 从 488 款提升至 732 款,自营产品 GMV 占比从 40%提升至 43.8%。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了东方甄选、01797.HK、深度研究报告等议题。