聚焦宏观专题研究:霍尔木兹二次封锁的杀伤力或许更大。按照能源部原计划,剩余可释放规模约6000–7000 万桶,对应日均释放能力约 100 万桶/日,随着计划进入尾声,美国对全球原油市场的边际缓冲作用将明显减弱,根据 EIA 数据,7 月中旬美国原油出口已回落至约 380—400 万桶/日,较 5 月高点下降约 50—70 万桶/日(图表 7)。根据 IEA 测算,6 月全球石油供应单月较 5 月增加 410 万桶/日,主要来自海湾国家的贡献,考虑到 6 月海湾地区原油产量仅增加 350 万桶/日,较冲突前低 1140 万桶/日,表明当前出口恢复主要依赖库存去化,而非生产能力的恢复,全球石油产量仍较冲突前低约 940 万桶/日((约占 2025 年全球消费量的 9%)。
聚焦宏观专题研究:霍尔木兹二次封锁的杀伤力或许更大。按照能源部原计划,剩余可释放规模约6000–7000 万桶,对应日均释放能力约 100 万桶/日,随着计划进入尾声,美国对全球原油市场的边际缓冲作用将明显减弱,根据 EIA 数据,7 月中旬美国原油出口已回落至约 380—400 万桶/日,较 5 月高点下降约 50—70 万桶/日(图表 7)。根据 IEA 测算,6 月全球石油供应单月较 5 月增加 410 万桶/日,主要来自海湾国家的贡献,考虑到 6 月海湾地区原油产量仅增加 350 万桶/日,较冲突前低 1140 万桶/日,表明当前出口恢复主要依赖库存去化,而非生产能力的恢复,全球石油产量仍较冲突前低约 940 万桶/日((约占 2025 年全球消费量的 9%)。
聚焦宏观专题研究:霍尔木兹二次封锁的杀伤力或许更大。按照能源部原计划,剩余可释放规模约6000–7000 万桶,对应日均释放能力约 100 万桶/日,随着计划进入尾声,美国对全球原油市场的边际缓冲作用将明显减弱,根据 EIA 数据,7 月中旬美国原油出口已回落至约 380—400 万桶/日,较 5 月高点下降约 50—70 万桶/日(图表 7)。根据 IEA 测算,6 月全球石油供应单月较 5 月增加 410 万桶/日,主要来自海湾国家的贡献,考虑到 6 月海湾地区原油产量仅增加 350 万桶/日,较冲突前低 1140 万桶/日,表明当前出口恢复主要依赖库存去化,而非生产能力的恢复,全球石油产量仍较冲突前低约 940 万桶/日((约占 2025 年全球消费量的 9%)。核心数据:按照能源部原计划,剩余可释放规模约6000–7000 万桶,对应日均释放能力约 100 万桶/日,随着计划进入尾声,美国对全球原油市场的边际缓冲作用将明显减弱,根据 EIA 数据,7 月中旬美国原油出口已回落至约 380—400 万桶/日,较 5 月高点下降约 50—70 万桶/日(图表 7);根据 IEA 测算,6 月全球石油供应单月较 5 月增加 410 万桶/日,主要来自海湾国家的贡献,考虑到 6 月海湾地区原油产量仅增加 350 万桶/日,较冲突前低 1140 万桶/日,表明当前出口恢复主要依赖库存去化,而非生产能力的恢复,全球石油产量仍较冲突前低约 940 万桶/日((约占 2025 年全球消费量的 9%);如我们在《延迟需求如何改变本次能源冲击路径》(2026/6/3)中分析,霍尔木兹海峡首次封锁后、油价上涨相对“克制”、很大程度上得益于1海湾绕道路线(红海替代路线及阿曼湾)及非海湾国家的供给补充,我们估算3-5 月海湾内外的供给合计增加约 900-950 万桶/天,对冲了约 6 成冲突前海峡的供应。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、能源转型、农产品、材料等议题。