聚焦科技行业AI硬件:从涨价到扩产的周期拐点。结合对历史周期(2000 年、2016-2018 年及2020-2022 年)的复盘,报告认为:1)当前 AI 算力底层受 Token 消耗量强劲增长的真实支撑,这与 2000 年有所不同;2)当前行业的驱动力正经历由“涨价驱动”向“扩产驱动”的结构性过渡,其本质是产业链内部利润的重新分配,而非整体产业逻辑的逆转。1)产品定价方面,据 Trendforce 统计,DRAM 合约价在2Q26 环比涨幅达 58%-63%,但进入 3Q 以来涨幅已显示边际放缓迹象。报告认为,本轮设备板块不同于过去消费电子驱动下产能过剩,AI Token 消耗与先进制程/HBM 缺口使得晶圆厂 Capex 能见度更高、扩产周期更长,设备板块有望走出独立超额行情。
聚焦科技行业AI硬件:从涨价到扩产的周期拐点。结合对历史周期(2000 年、2016-2018 年及2020-2022 年)的复盘,报告认为:1)当前 AI 算力底层受 Token 消耗量强劲增长的真实支撑,这与 2000 年有所不同;2)当前行业的驱动力正经历由“涨价驱动”向“扩产驱动”的结构性过渡,其本质是产业链内部利润的重新分配,而非整体产业逻辑的逆转。1)产品定价方面,据 Trendforce 统计,DRAM 合约价在2Q26 环比涨幅达 58%-63%,但进入 3Q 以来涨幅已显示边际放缓迹象。报告认为,本轮设备板块不同于过去消费电子驱动下产能过剩,AI Token 消耗与先进制程/HBM 缺口使得晶圆厂 Capex 能见度更高、扩产周期更长,设备板块有望走出独立超额行情。
聚焦科技行业AI硬件:从涨价到扩产的周期拐点。结合对历史周期(2000 年、2016-2018 年及2020-2022 年)的复盘,报告认为:1)当前 AI 算力底层受 Token 消耗量强劲增长的真实支撑,这与 2000 年有所不同;2)当前行业的驱动力正经历由“涨价驱动”向“扩产驱动”的结构性过渡,其本质是产业链内部利润的重新分配,而非整体产业逻辑的逆转。1)产品定价方面,据 Trendforce 统计,DRAM 合约价在2Q26 环比涨幅达 58%-63%,但进入 3Q 以来涨幅已显示边际放缓迹象。报告认为,本轮设备板块不同于过去消费电子驱动下产能过剩,AI Token 消耗与先进制程/HBM 缺口使得晶圆厂 Capex 能见度更高、扩产周期更长,设备板块有望走出独立超额行情。核心数据:1)产品定价方面,据 Trendforce 统计,DRAM 合约价在2Q26 环比涨幅达 58%-63%,但进入 3Q 以来涨幅已显示边际放缓迹象;报告预计三星 2Q26 毛利率或达到 70%,利润率进一步扩张的斜率或将趋缓;2)资本开支方面,台积电将 2026 年资本开支预期上调至 600-640 亿美元,其 26 年资本开支增速(同比+55%)五年来首次超越收入增速(同比+40%)。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、科技行业AI硬件、从涨价到扩产的周期拐点等议题。