聚焦策略专题研究:当前各类资金消费仓位几何?。与交易型资金的流出相反,险资自 2020 年低位以来持续提升消费(超)低配比例,剔除涨跌幅后 26Q1 主要加仓家电、食品饮料(白酒)、医药;社保同步于 2020 年回补消费,方向集中于医药(医疗器械)。医药是共识方向,白酒呈中长线与交易型资金的“逆向分歧”横向对比各类资金,消费内部的配置存在三条共通线索:1商品消费的资金韧性普遍强于服务消费;2医药(医疗器械)是跨资金的共识:融资资金对医疗器械净流入超 60 亿元,ETF 中医药为主要净流入方向,公募对医药生物配置系数分位数回升至 17.5%,私募调研以医疗器械、化学制药居前,险资、社保 26Q1 亦主要加仓医药(医疗器械),资金的增配方向均为医药。
聚焦策略专题研究:当前各类资金消费仓位几何?。与交易型资金的流出相反,险资自 2020 年低位以来持续提升消费(超)低配比例,剔除涨跌幅后 26Q1 主要加仓家电、食品饮料(白酒)、医药;社保同步于 2020 年回补消费,方向集中于医药(医疗器械)。医药是共识方向,白酒呈中长线与交易型资金的“逆向分歧”横向对比各类资金,消费内部的配置存在三条共通线索:1商品消费的资金韧性普遍强于服务消费;2医药(医疗器械)是跨资金的共识:融资资金对医疗器械净流入超 60 亿元,ETF 中医药为主要净流入方向,公募对医药生物配置系数分位数回升至 17.5%,私募调研以医疗器械、化学制药居前,险资、社保 26Q1 亦主要加仓医药(医疗器械),资金的增配方向均为医药。
聚焦策略专题研究:当前各类资金消费仓位几何?。与交易型资金的流出相反,险资自 2020 年低位以来持续提升消费(超)低配比例,剔除涨跌幅后 26Q1 主要加仓家电、食品饮料(白酒)、医药;社保同步于 2020 年回补消费,方向集中于医药(医疗器械)。医药是共识方向,白酒呈中长线与交易型资金的“逆向分歧”横向对比各类资金,消费内部的配置存在三条共通线索:1商品消费的资金韧性普遍强于服务消费;2医药(医疗器械)是跨资金的共识:融资资金对医疗器械净流入超 60 亿元,ETF 中医药为主要净流入方向,公募对医药生物配置系数分位数回升至 17.5%,私募调研以医疗器械、化学制药居前,险资、社保 26Q1 亦主要加仓医药(医疗器械),资金的增配方向均为医药。核心数据:2医药(医疗器械)是跨资金的共识:融资资金对医疗器械净流入超 60 亿元,ETF 中医药为主要净流入方向,公募对医药生物配置系数分位数回升至 17.5%,私募调研以医疗器械、化学制药居前,险资、社保 26Q1 亦主要加仓医药(医疗器械),资金的增配方向均为医药;以“9·24”行情启动前为基准,截至 6 月29 日全市场约 17.81%个股股价仍低于“9·24”起点,消费板块是本轮回撤的重灾区,市场对风格能否向消费等洼地再平衡的关注度边际回升;交易型资金对消费仓位偏低,商品消费韧性略高于服务消费交易型资金对消费的配置力度趋弱:12025 年 10 月以来,融资资金对消费累计净流出约 61 亿元,流入进入瓶颈期,其中商品消费韧性稍高于服务消费(分别净流出 21 亿元、39 亿元)。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、ETF、公募、医药等议题。