聚焦腾讯控股(00700.HK)理解腾讯系列报告(二):AI的叙事期待。报告认为腾讯是国内同时拥有海量社交关系链、小程序交易闭环、游戏内容引擎、云与支付基础设施的公司,AI有望将其核心资源串联形成协同效应创造价值,长期的AI战略投入不应计为负估值。报告认为目前混元系列模型初步证明了公司在模型能力上未明显落后于国内主要参与方,WorkBuddy、微信AI Agent正在逐步证明公司To B及To C的AI产品正在逐步跑通,若后续用户体量持续扩大,有望对该部分业务或产品形成单独估值。AI在公司属于长期战略投入,虽短期未直接产生明显增量收入,但在核心盈利业务的稳健增长不受AI投入影响的情况下,参考市场对阿里巴巴的估值框架,报告认为在当前阶段至少应将主业部分的盈利(不扣除AI投入形成的折旧摊销)单独进行估值。
聚焦腾讯控股(00700.HK)理解腾讯系列报告(二):AI的叙事期待。报告认为腾讯是国内同时拥有海量社交关系链、小程序交易闭环、游戏内容引擎、云与支付基础设施的公司,AI有望将其核心资源串联形成协同效应创造价值,长期的AI战略投入不应计为负估值。报告认为目前混元系列模型初步证明了公司在模型能力上未明显落后于国内主要参与方,WorkBuddy、微信AI Agent正在逐步证明公司To B及To C的AI产品正在逐步跑通,若后续用户体量持续扩大,有望对该部分业务或产品形成单独估值。AI在公司属于长期战略投入,虽短期未直接产生明显增量收入,但在核心盈利业务的稳健增长不受AI投入影响的情况下,参考市场对阿里巴巴的估值框架,报告认为在当前阶段至少应将主业部分的盈利(不扣除AI投入形成的折旧摊销)单独进行估值。
聚焦腾讯控股(00700.HK)理解腾讯系列报告(二):AI的叙事期待。报告认为腾讯是国内同时拥有海量社交关系链、小程序交易闭环、游戏内容引擎、云与支付基础设施的公司,AI有望将其核心资源串联形成协同效应创造价值,长期的AI战略投入不应计为负估值。报告认为目前混元系列模型初步证明了公司在模型能力上未明显落后于国内主要参与方,WorkBuddy、微信AI Agent正在逐步证明公司To B及To C的AI产品正在逐步跑通,若后续用户体量持续扩大,有望对该部分业务或产品形成单独估值。AI在公司属于长期战略投入,虽短期未直接产生明显增量收入,但在核心盈利业务的稳健增长不受AI投入影响的情况下,参考市场对阿里巴巴的估值框架,报告认为在当前阶段至少应将主业部分的盈利(不扣除AI投入形成的折旧摊销)单独进行估值。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、大模型、智能体、人才等议题。