聚焦证券II行业主动ETF的海外经验与国内发展路径展望:主动ETF启航,行业财富管理迎新变量。1)2019 年 Rule 6c-11 出台后,主动 ETF 不再需要逐只申请豁免,发行效率明显提升;2)2020 年半透明 ETF(semi-transparent ETF)产品推出,其通过代理组合、Tracking Basket 等代理信息保护真实持仓,或明显提升投资管理人积极性;3)SEC 启动“共同基金+场内 ETF”双份额豁免审批,支持成熟主动策略在保留共同基金份额的同时增设 ETF 份额;4)美国 ETF 产品相比传统主动基金更具税收效率优势:ETF 在大额赎回时可无需卖出持仓股票,可减少基金内部资本利得的实现和分配,从而有利于投资者延后缴税、提升税后回报效率。
聚焦证券II行业主动ETF的海外经验与国内发展路径展望:主动ETF启航,行业财富管理迎新变量。1)2019 年 Rule 6c-11 出台后,主动 ETF 不再需要逐只申请豁免,发行效率明显提升;2)2020 年半透明 ETF(semi-transparent ETF)产品推出,其通过代理组合、Tracking Basket 等代理信息保护真实持仓,或明显提升投资管理人积极性;3)SEC 启动“共同基金+场内 ETF”双份额豁免审批,支持成熟主动策略在保留共同基金份额的同时增设 ETF 份额;4)美国 ETF 产品相比传统主动基金更具税收效率优势:ETF 在大额赎回时可无需卖出持仓股票,可减少基金内部资本利得的实现和分配,从而有利于投资者延后缴税、提升税后回报效率。
聚焦证券II行业主动ETF的海外经验与国内发展路径展望:主动ETF启航,行业财富管理迎新变量。1)2019 年 Rule 6c-11 出台后,主动 ETF 不再需要逐只申请豁免,发行效率明显提升;2)2020 年半透明 ETF(semi-transparent ETF)产品推出,其通过代理组合、Tracking Basket 等代理信息保护真实持仓,或明显提升投资管理人积极性;3)SEC 启动“共同基金+场内 ETF”双份额豁免审批,支持成熟主动策略在保留共同基金份额的同时增设 ETF 份额;4)美国 ETF 产品相比传统主动基金更具税收效率优势:ETF 在大额赎回时可无需卖出持仓股票,可减少基金内部资本利得的实现和分配,从而有利于投资者延后缴税、提升税后回报效率。核心数据:2021 年国内首批增强策略 ETF 产品发行,可视为主动 ETF 产品的重要探索,截至 2026 年 6 月 30 日,55 只增强策略 ETF 合计规模约 113 亿元,规模较小、仍在初始发展阶段;2025 年末,美国主动 ETF 市场 CR4、CR10 分别为 45%、70%,Dimensional 和J.P. Morgan 主动 ETF 管理规模分别达 2440 亿美元、2060 亿美元,处于第一梯队;截至 2024 年底,美国零售端主动ETF 在 RIA(独立注册投资顾问)、Broker-dealer(经纪商)和 Wirehouse(大型全国性综合服务型券商财富管理平台)的资产占比分别为 61%、26%和 13%,RIA渠道占据绝对优势。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了财富管理、ETF等议题。