聚焦6月央行资产负债表与信贷收支表点评:央行对扩张M2动力下降6月回笼挤压大行负债。6月超储率上行0.4pct至1.3%,与3月末相当但低于我们预期的1.4%,主要是由于央行口径政府存款下降 5275 亿,低于预期的 8641 亿。相较于以往强调在信贷下滑背景下要观察社融与 M2 增速,近期央行仅建议将贷款和债券加总观察,同时更多关注利率、融资结构指标,对于稳固 M2 与社融增速的诉求也有所下降,在此背景下央行对于维持流动性宽松的动力似乎也有所下降。而从大行与中小行分结构数据看,大行存款增速从 5 月的 10.6%降至9.5%,而中小行同比仅下降 0.1pct 至 7.8%,明显要更加平稳。
聚焦6月央行资产负债表与信贷收支表点评:央行对扩张M2动力下降6月回笼挤压大行负债。6月超储率上行0.4pct至1.3%,与3月末相当但低于我们预期的1.4%,主要是由于央行口径政府存款下降 5275 亿,低于预期的 8641 亿。相较于以往强调在信贷下滑背景下要观察社融与 M2 增速,近期央行仅建议将贷款和债券加总观察,同时更多关注利率、融资结构指标,对于稳固 M2 与社融增速的诉求也有所下降,在此背景下央行对于维持流动性宽松的动力似乎也有所下降。而从大行与中小行分结构数据看,大行存款增速从 5 月的 10.6%降至9.5%,而中小行同比仅下降 0.1pct 至 7.8%,明显要更加平稳。
聚焦6月央行资产负债表与信贷收支表点评:央行对扩张M2动力下降6月回笼挤压大行负债。6月超储率上行0.4pct至1.3%,与3月末相当但低于我们预期的1.4%,主要是由于央行口径政府存款下降 5275 亿,低于预期的 8641 亿。相较于以往强调在信贷下滑背景下要观察社融与 M2 增速,近期央行仅建议将贷款和债券加总观察,同时更多关注利率、融资结构指标,对于稳固 M2 与社融增速的诉求也有所下降,在此背景下央行对于维持流动性宽松的动力似乎也有所下降。而从大行与中小行分结构数据看,大行存款增速从 5 月的 10.6%降至9.5%,而中小行同比仅下降 0.1pct 至 7.8%,明显要更加平稳。核心数据:6月超储率上行0.4pct至1.3%,与3月末相当但低于我们预期的1.4%,主要是由于央行口径政府存款下降 5275 亿,低于预期的 8641 亿;而从大行与中小行分结构数据看,大行存款增速从 5 月的 10.6%降至9.5%,而中小行同比仅下降 0.1pct 至 7.8%,明显要更加平稳;但银行口径的政府存款下降 9369 亿,与预期大致相当。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信贷、信用债、债市、收入等议题。