聚焦宏观经济深度报告:基于政策目标框架的流动性收紧分析。2012年以来唯一加息周期(2017—2018 年)显示:经济增长高于政府目标是加息的必要条件,核心 CPI 超过 2%是加息的充分条件。本轮收紧与增长、汇率均无关,根本原因在于央行对长期利率波动风险的防范——PPI 快速上行、核心 CPI 处高位,而长端利率加速下行,债市脆弱性上升,央行通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为,"防风险"暂时压过" 稳增长"。二季度 GDP 或触及 4.5%下限,下半年稳增长压力上升,三季度降准降息窗口有望打开。
聚焦宏观经济深度报告:基于政策目标框架的流动性收紧分析。2012年以来唯一加息周期(2017—2018 年)显示:经济增长高于政府目标是加息的必要条件,核心 CPI 超过 2%是加息的充分条件。本轮收紧与增长、汇率均无关,根本原因在于央行对长期利率波动风险的防范——PPI 快速上行、核心 CPI 处高位,而长端利率加速下行,债市脆弱性上升,央行通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为,"防风险"暂时压过" 稳增长"。二季度 GDP 或触及 4.5%下限,下半年稳增长压力上升,三季度降准降息窗口有望打开。
聚焦宏观经济深度报告:基于政策目标框架的流动性收紧分析。2012年以来唯一加息周期(2017—2018 年)显示:经济增长高于政府目标是加息的必要条件,核心 CPI 超过 2%是加息的充分条件。本轮收紧与增长、汇率均无关,根本原因在于央行对长期利率波动风险的防范——PPI 快速上行、核心 CPI 处高位,而长端利率加速下行,债市脆弱性上升,央行通过收紧隔夜流动性抑制过度加久期行为,"防风险"暂时压过" 稳增长"。二季度 GDP 或触及 4.5%下限,下半年稳增长压力上升,三季度降准降息窗口有望打开。核心数据:2012年以来唯一加息周期(2017—2018 年)显示:经济增长高于政府目标是加息的必要条件,核心 CPI 超过 2%是加息的充分条件;二季度 GDP 或触及 4.5%下限,下半年稳增长压力上升,三季度降准降息窗口有望打开;但这一操作发生在"增长疲弱(4—5 月 GDP 同比仅 4.2%、4.4%,低于目标下限)+汇率强势"的特殊组合下,与历史上多数收紧案例不同。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了流动性、宏观、政策、经济等议题。