聚焦策略专题:二十年六大景气行业经验,本轮AI何时见顶?。事实上,AI 相关板块、尤其是上游硬件的行情已经演绎了较长时间,但未来远期业绩预期依然较高,因此核心问题在于:高景气行业股价是否会一直涨到业绩彻底出现拐点?历史经验显示,产业还处在快速发展的早期阶段、未来两三年渗透率仍在持续提升时,板块股价也可能提前见顶。历史回顾显示,高景气股价见到绝对高点并经历第一轮下跌后,由于仍然能看到较好的业绩兑现、订单落地和利润增长,板块容易在回撤后伴随业绩确认、政策或产业催化再次反弹,形成低于绝对高点的次高点。当前 AI 硬件需求主要由海外云厂商巨头资本开支驱动,对光模块、PCB、服务器等环节而言,下游云厂商 Capex 是订单能否持续扩张的总量约束,也是相对最透明公开的远期业绩跟踪指标。
聚焦策略专题:二十年六大景气行业经验,本轮AI何时见顶?。事实上,AI 相关板块、尤其是上游硬件的行情已经演绎了较长时间,但未来远期业绩预期依然较高,因此核心问题在于:高景气行业股价是否会一直涨到业绩彻底出现拐点?历史经验显示,产业还处在快速发展的早期阶段、未来两三年渗透率仍在持续提升时,板块股价也可能提前见顶。历史回顾显示,高景气股价见到绝对高点并经历第一轮下跌后,由于仍然能看到较好的业绩兑现、订单落地和利润增长,板块容易在回撤后伴随业绩确认、政策或产业催化再次反弹,形成低于绝对高点的次高点。当前 AI 硬件需求主要由海外云厂商巨头资本开支驱动,对光模块、PCB、服务器等环节而言,下游云厂商 Capex 是订单能否持续扩张的总量约束,也是相对最透明公开的远期业绩跟踪指标。
聚焦策略专题:二十年六大景气行业经验,本轮AI何时见顶?。事实上,AI 相关板块、尤其是上游硬件的行情已经演绎了较长时间,但未来远期业绩预期依然较高,因此核心问题在于:高景气行业股价是否会一直涨到业绩彻底出现拐点?历史经验显示,产业还处在快速发展的早期阶段、未来两三年渗透率仍在持续提升时,板块股价也可能提前见顶。历史回顾显示,高景气股价见到绝对高点并经历第一轮下跌后,由于仍然能看到较好的业绩兑现、订单落地和利润增长,板块容易在回撤后伴随业绩确认、政策或产业催化再次反弹,形成低于绝对高点的次高点。当前 AI 硬件需求主要由海外云厂商巨头资本开支驱动,对光模块、PCB、服务器等环节而言,下游云厂商 Capex 是订单能否持续扩张的总量约束,也是相对最透明公开的远期业绩跟踪指标。核心数据:以智能手机和新能源车为例,2010 年底消费电子见到阶段性高点时,国内智能手机渗透率约 25%,此后渗透率继续提升至 47%,但股价相较高点最大跌幅已约 46%;回顾 2009 年以来消费电子、通信设备、半导体、光伏设备、电池、能源金属六个高景气行业,在其景气周期当中,股价绝对高点分别领先 ROE 高点约 8 —19 个月,中位数约 12.6 个月,均值约 13.1 个月;主升浪阶段正面业绩公告后的 20 日超额收益中位数为 3.2%,但在顶部窗口降至-1.5%,在次高点阶段进一步降至-2.7%。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、策略专题等议题。