聚焦纺织服装行业2026中报前瞻暨中期策略:拨开叙事迷雾,捕捉价值拐点。晴雨表端,恒隆内地商场租户销售额从24Q3的-18%回升至25Q4的+18%,华润万象生活2025年零售额同比+23.7%、重奢同店增速由+1.8%升至+15.3%;奢侈品端,2025Q3为全球行业转折点,2026Q1复苏加速,大中华区由拖累项变为核心增长引擎,昂跑、亚玛芬、Ralph Lauren等轻奢品牌增长领先。全球品牌客户终端需求整体稳健、库存压力缓解,最新一季度业绩北美多数品牌正增长、大中华受益春节多数双位数增长,2026Q1海外重点品牌库销比同比改善、库存处于低位。关税端呈现企稳信号,今年有望下降且部分品牌已收到关税返还;原材料年初以来普遍上涨后近期明显回调、逐步趋稳,制造商成本压力可通过对下游品牌涨价传导。
聚焦纺织服装行业2026中报前瞻暨中期策略:拨开叙事迷雾,捕捉价值拐点。晴雨表端,恒隆内地商场租户销售额从24Q3的-18%回升至25Q4的+18%,华润万象生活2025年零售额同比+23.7%、重奢同店增速由+1.8%升至+15.3%;奢侈品端,2025Q3为全球行业转折点,2026Q1复苏加速,大中华区由拖累项变为核心增长引擎,昂跑、亚玛芬、Ralph Lauren等轻奢品牌增长领先。全球品牌客户终端需求整体稳健、库存压力缓解,最新一季度业绩北美多数品牌正增长、大中华受益春节多数双位数增长,2026Q1海外重点品牌库销比同比改善、库存处于低位。关税端呈现企稳信号,今年有望下降且部分品牌已收到关税返还;原材料年初以来普遍上涨后近期明显回调、逐步趋稳,制造商成本压力可通过对下游品牌涨价传导。
聚焦纺织服装行业2026中报前瞻暨中期策略:拨开叙事迷雾,捕捉价值拐点。晴雨表端,恒隆内地商场租户销售额从24Q3的-18%回升至25Q4的+18%,华润万象生活2025年零售额同比+23.7%、重奢同店增速由+1.8%升至+15.3%;奢侈品端,2025Q3为全球行业转折点,2026Q1复苏加速,大中华区由拖累项变为核心增长引擎,昂跑、亚玛芬、Ralph Lauren等轻奢品牌增长领先。全球品牌客户终端需求整体稳健、库存压力缓解,最新一季度业绩北美多数品牌正增长、大中华受益春节多数双位数增长,2026Q1海外重点品牌库销比同比改善、库存处于低位。关税端呈现企稳信号,今年有望下降且部分品牌已收到关税返还;原材料年初以来普遍上涨后近期明显回调、逐步趋稳,制造商成本压力可通过对下游品牌涨价传导。核心数据:晴雨表端,恒隆内地商场租户销售额从24Q3的-18%回升至25Q4的+18%,华润万象生活2025年零售额同比+23.7%、重奢同店增速由+1.8%升至+15.3%;2)行业数据:1-5月服装社零累计同比+7.2%,每月均为正增长,均好于整体社零。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了服装、拨开叙事迷雾、捕捉价值拐点等议题。