聚焦固定收益专题报告:结汇潮推动人民币升值的空间还有多大。将月度出口同比增速分为高、低两组进行统计检验,结果显示在出口高增长时期,人民币升值和贬值概率各约一半,即出口增速与人民币升贬值方向的相关性几乎为零。计量模型结果显示,七个宏观变量合计仅能解释结汇率变动的约 20%,表明结汇率不能被宏观框架充分解释。基准情景下结售汇推力减弱,预计人民币汇率正常小幅回调,但并非趋势性贬值基准情景下,在美国通胀压力边际减弱,劳动力市场处于紧平衡的情况下,预计美联储下半年既不加息也不降息,对应美元指数窄幅震荡。
聚焦固定收益专题报告:结汇潮推动人民币升值的空间还有多大。将月度出口同比增速分为高、低两组进行统计检验,结果显示在出口高增长时期,人民币升值和贬值概率各约一半,即出口增速与人民币升贬值方向的相关性几乎为零。计量模型结果显示,七个宏观变量合计仅能解释结汇率变动的约 20%,表明结汇率不能被宏观框架充分解释。基准情景下结售汇推力减弱,预计人民币汇率正常小幅回调,但并非趋势性贬值基准情景下,在美国通胀压力边际减弱,劳动力市场处于紧平衡的情况下,预计美联储下半年既不加息也不降息,对应美元指数窄幅震荡。
聚焦固定收益专题报告:结汇潮推动人民币升值的空间还有多大。将月度出口同比增速分为高、低两组进行统计检验,结果显示在出口高增长时期,人民币升值和贬值概率各约一半,即出口增速与人民币升贬值方向的相关性几乎为零。计量模型结果显示,七个宏观变量合计仅能解释结汇率变动的约 20%,表明结汇率不能被宏观框架充分解释。基准情景下结售汇推力减弱,预计人民币汇率正常小幅回调,但并非趋势性贬值基准情景下,在美国通胀压力边际减弱,劳动力市场处于紧平衡的情况下,预计美联储下半年既不加息也不降息,对应美元指数窄幅震荡。核心数据:计量模型结果显示,七个宏观变量合计仅能解释结汇率变动的约 20%,表明结汇率不能被宏观框架充分解释;同时结售汇力量边际减弱,结汇率温和回落至 63%;人民币汇率预计约在 6.84 附近,较当前水平小幅贬值约 0.84%,主要反映结售汇力量弱化后的正常回调,而非趋势性贬值。
本报告由国投证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了汇率、固定收益专题报告等议题。