旧树花开(三):产业投资重塑地方国企信用

聚焦旧树花开(三):产业投资重塑地方国企信用。即使在保守情景下,5 家核心口径覆盖比例仍超 5%。对市场定价影响:供给恢复、利差抬升、主体分化:随着产业投资持续推进,地方国企资产负债表将趋于改善,能够以股化债的主体将推动信用债供给斜率有望恢复抬升。供需格局改善之下,城投债收益率曲线已呈现"短端信用修复、长端风险溢价走阔"的陡峭化趋势。核心数据:在中性情景下,持有两存股权的 8 家核心发债主体扣税后股权价值对有息债务的综合覆盖率达 66.2%,意味着仅凭这部分股权增值,头部平台即可实现资产负债表的实质性修复;在超乐观情景下,扣税后覆盖率升至 122.3%,已可完全覆盖全部有息债务。

本报告由国投证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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重点分析了城投、旧树花开、产业投资重塑地方国企信用等议题。