聚焦策略主题报告:黄金的M顶。事实上,对于黄金为代表的金融属性偏强的资源品,早在今年 3 月份时报告认为类比 2021 年“茅指数”见到历史大顶,M 顶的第一个顶已经看到。对于美元走强的解释,一方面来自于油价中枢上移导致通胀预期上行,进而使得降息次数减少加息预期上升导致;另一方面更为持续的支撑来自当前美国正在形成围绕 AI 新的资本循环,即美国超大规模科技公司投入巨额资本支出,在亚洲尤其是韩国和中国台湾地区购买人工智能算力基础设施,同时亚洲算力产业链赚取巨额出口盈余后,回流购买美元资产,进而为美国科技巨头下一轮人工智能资本支出间接提供融资。而现在对于黄金而言,我们也只是找到眼下松动的证据,即弱美元走向美元不弱,导致资源品金融属性下降而商品属性回升。
聚焦策略主题报告:黄金的M顶。事实上,对于黄金为代表的金融属性偏强的资源品,早在今年 3 月份时报告认为类比 2021 年“茅指数”见到历史大顶,M 顶的第一个顶已经看到。对于美元走强的解释,一方面来自于油价中枢上移导致通胀预期上行,进而使得降息次数减少加息预期上升导致;另一方面更为持续的支撑来自当前美国正在形成围绕 AI 新的资本循环,即美国超大规模科技公司投入巨额资本支出,在亚洲尤其是韩国和中国台湾地区购买人工智能算力基础设施,同时亚洲算力产业链赚取巨额出口盈余后,回流购买美元资产,进而为美国科技巨头下一轮人工智能资本支出间接提供融资。而现在对于黄金而言,我们也只是找到眼下松动的证据,即弱美元走向美元不弱,导致资源品金融属性下降而商品属性回升。
聚焦策略主题报告:黄金的M顶。事实上,对于黄金为代表的金融属性偏强的资源品,早在今年 3 月份时报告认为类比 2021 年“茅指数”见到历史大顶,M 顶的第一个顶已经看到。对于美元走强的解释,一方面来自于油价中枢上移导致通胀预期上行,进而使得降息次数减少加息预期上升导致;另一方面更为持续的支撑来自当前美国正在形成围绕 AI 新的资本循环,即美国超大规模科技公司投入巨额资本支出,在亚洲尤其是韩国和中国台湾地区购买人工智能算力基础设施,同时亚洲算力产业链赚取巨额出口盈余后,回流购买美元资产,进而为美国科技巨头下一轮人工智能资本支出间接提供融资。而现在对于黄金而言,我们也只是找到眼下松动的证据,即弱美元走向美元不弱,导致资源品金融属性下降而商品属性回升。
本报告由国投证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了黄金、策略主题报告、黄金的M顶等议题。