聚焦“居民财富何处流”研究四:存款搬家“半年考”。结构上呈现高度分化:定期存款续作意愿仍强,比如定期存款占比创新高;但续作并非原地续存,资金明显向大行集中,大行定存增速(15.1%)显著高于中小行(8.1%),呈“防御性搬家”特征。理论派生规模与实际存款增量的缺口持续扩大,存款留存率进一步走低。一是搬家资金绝大部分沉淀于固收体系,叠加实体信用偏弱,债市配置盘需求持续,“资产荒”格局短期难以逆转;二是搬家资金对股市的直接拉动力有限,今年间接入市情况甚至不如去年,“K 型”分化下仅高净值资金有一定空间配置结构性品种;三是在“固收+”扩容和经济 K 型分化的共同作用下,股债资产更可能各自锚定不同基本面,短期或难回传统跷跷板效应。
聚焦“居民财富何处流”研究四:存款搬家“半年考”。结构上呈现高度分化:定期存款续作意愿仍强,比如定期存款占比创新高;但续作并非原地续存,资金明显向大行集中,大行定存增速(15.1%)显著高于中小行(8.1%),呈“防御性搬家”特征。理论派生规模与实际存款增量的缺口持续扩大,存款留存率进一步走低。一是搬家资金绝大部分沉淀于固收体系,叠加实体信用偏弱,债市配置盘需求持续,“资产荒”格局短期难以逆转;二是搬家资金对股市的直接拉动力有限,今年间接入市情况甚至不如去年,“K 型”分化下仅高净值资金有一定空间配置结构性品种;三是在“固收+”扩容和经济 K 型分化的共同作用下,股债资产更可能各自锚定不同基本面,短期或难回传统跷跷板效应。
聚焦“居民财富何处流”研究四:存款搬家“半年考”。结构上呈现高度分化:定期存款续作意愿仍强,比如定期存款占比创新高;但续作并非原地续存,资金明显向大行集中,大行定存增速(15.1%)显著高于中小行(8.1%),呈“防御性搬家”特征。理论派生规模与实际存款增量的缺口持续扩大,存款留存率进一步走低。一是搬家资金绝大部分沉淀于固收体系,叠加实体信用偏弱,债市配置盘需求持续,“资产荒”格局短期难以逆转;二是搬家资金对股市的直接拉动力有限,今年间接入市情况甚至不如去年,“K 型”分化下仅高净值资金有一定空间配置结构性品种;三是在“固收+”扩容和经济 K 型分化的共同作用下,股债资产更可能各自锚定不同基本面,短期或难回传统跷跷板效应。核心数据:但续作并非原地续存,资金明显向大行集中,大行定存增速(15.1%)显著高于中小行(8.1%),呈“防御性搬家”特征;上半年存款搬家几何?基于发债银行年报测算,2026 年全行业定存到期总规模约113.2万亿元,其中一季度到期50万亿元,占比44.2%;1-6 月居民存款新增 7.6 万亿元,为 2022 年以来同期最低,同比少增 3.2 万亿元。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了财政支出、信贷、债券、“居民财富何处流”研究四等议题。