聚焦小商品城(600415)系列深度报告之商流篇-双向贸易成势:出口筑壁垒,进口拓新章。考虑到公司出口端持续构筑生态壁垒,数智化升级下经营韧性显著,且进口端积极把握政策红利有望构筑第二曲线,综合可比公司估值和 DDM 估值,我们给予公司 2026 年 19.6x PE,将目标价下调至 17.86 元(-0.68元),维持“增持”评级。展望未来,我们看好公司贸易服务业务渗透率的持续提升,这将支撑公司业绩持续增长。2019 年以来,在历经多轮系统性冲击的背景下,义乌出口额依然保持双位数稳健增长;依托“1039+综试区”政策红利、“一带一路”出口格局及“海陆空”基建履约能力,其宏观维度的结构性韧性持续凸显。
聚焦小商品城(600415)系列深度报告之商流篇-双向贸易成势:出口筑壁垒,进口拓新章。考虑到公司出口端持续构筑生态壁垒,数智化升级下经营韧性显著,且进口端积极把握政策红利有望构筑第二曲线,综合可比公司估值和 DDM 估值,我们给予公司 2026 年 19.6x PE,将目标价下调至 17.86 元(-0.68元),维持“增持”评级。展望未来,我们看好公司贸易服务业务渗透率的持续提升,这将支撑公司业绩持续增长。2019 年以来,在历经多轮系统性冲击的背景下,义乌出口额依然保持双位数稳健增长;依托“1039+综试区”政策红利、“一带一路”出口格局及“海陆空”基建履约能力,其宏观维度的结构性韧性持续凸显。
聚焦小商品城(600415)系列深度报告之商流篇-双向贸易成势:出口筑壁垒,进口拓新章。考虑到公司出口端持续构筑生态壁垒,数智化升级下经营韧性显著,且进口端积极把握政策红利有望构筑第二曲线,综合可比公司估值和 DDM 估值,我们给予公司 2026 年 19.6x PE,将目标价下调至 17.86 元(-0.68元),维持“增持”评级。展望未来,我们看好公司贸易服务业务渗透率的持续提升,这将支撑公司业绩持续增长。2019 年以来,在历经多轮系统性冲击的背景下,义乌出口额依然保持双位数稳健增长;依托“1039+综试区”政策红利、“一带一路”出口格局及“海陆空”基建履约能力,其宏观维度的结构性韧性持续凸显。核心数据:考虑到公司出口端持续构筑生态壁垒,数智化升级下经营韧性显著,且进口端积极把握政策红利有望构筑第二曲线,综合可比公司估值和 DDM 估值,我们给予公司 2026 年 19.6x PE,将目标价下调至 17.86 元(-0.68元),维持“增持”评级;ary]考虑到全球数贸中心项目第四层定向招商头部企业为远期业绩蓄水,叠加选位费确认节奏以及贸易服务业务布局投入等对费用端的影响,我们将 2026-2028 年归母净利润预测分别下调至50.1/56.9/63.5 亿元(原值 52.6/63.1/72.3 亿元)。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了出口、贸易、进口、小商品城等议题。