聚焦东方甄选(01797.HK)自营商品筑基,全渠道打开长期空间。(2)抖音渠道:公司投放 ROI 优于行业,2025FY 及 1H26FY GMV/销售费用稳定在 9-10 倍区间;2025 年以来,抖音持续强化““内容价值”导向,优质内容可获得更多自然流量,公司有望凭借优质内容持续受益;同时,公司加速主播团队扩充与矩阵账号布局,2026 年进一步开放抖音全域达人合作,由““自有流量”向““全域分销”延伸。投资建议:公司已完成向““零售渠道品牌”转型,自营产品及自有 App 的GMV 占比持续提升,且随品类向保健品、日百等扩张,自营毛利率有望持续提升;1H26FY 公司经调整净利润/GMV 达 6.3%,逐步进入利润释放期。
聚焦东方甄选(01797.HK)自营商品筑基,全渠道打开长期空间。(2)抖音渠道:公司投放 ROI 优于行业,2025FY 及 1H26FY GMV/销售费用稳定在 9-10 倍区间;2025 年以来,抖音持续强化““内容价值”导向,优质内容可获得更多自然流量,公司有望凭借优质内容持续受益;同时,公司加速主播团队扩充与矩阵账号布局,2026 年进一步开放抖音全域达人合作,由““自有流量”向““全域分销”延伸。投资建议:公司已完成向““零售渠道品牌”转型,自营产品及自有 App 的GMV 占比持续提升,且随品类向保健品、日百等扩张,自营毛利率有望持续提升;1H26FY 公司经调整净利润/GMV 达 6.3%,逐步进入利润释放期。
聚焦东方甄选(01797.HK)自营商品筑基,全渠道打开长期空间。(2)抖音渠道:公司投放 ROI 优于行业,2025FY 及 1H26FY GMV/销售费用稳定在 9-10 倍区间;2025 年以来,抖音持续强化““内容价值”导向,优质内容可获得更多自然流量,公司有望凭借优质内容持续受益;同时,公司加速主播团队扩充与矩阵账号布局,2026 年进一步开放抖音全域达人合作,由““自有流量”向““全域分销”延伸。投资建议:公司已完成向““零售渠道品牌”转型,自营产品及自有 App 的GMV 占比持续提升,且随品类向保健品、日百等扩张,自营毛利率有望持续提升;1H26FY 公司经调整净利润/GMV 达 6.3%,逐步进入利润释放期。核心数据:1H26FY 公司经调整净利润/GMV 达 6.3%,逐步进入利润释放期;“(2)业绩:1H26FY 公司 GMV 41 亿元,其中自营 GMV 占比达 53%,自有 APP GMV 占比达 18.5%。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了东方甄选、01797.HK等议题。