聚焦固定收益专题:技术进步期,利率是上还是下?——历史复盘及AI时代启示。第二次工业革命前半期,经济持续通缩以及此前铁路的过度投资降低了企业利润率,带动利率下行;后半期新技术逐渐扩散,加上企业并购重组提升研发投入需求,利率趋于上行,但投资需求对利率的影响整体仍较小,通胀回升仍是利率上行的主要原因。首先,AI 在提升资本开支需求方面已经较为确定,但目前来看尚未能带动利率大幅上行,后续资本开支能否持续也取决于 AI 是否能大幅提升生产力和资本回报率,而短期来看,TFP 或较难大幅增长。后续仍需观察 AI 是否带来广泛、明显的生产力提升,并因此带动投资需求、就业等明显增长从而带动利率回升。
聚焦固定收益专题:技术进步期,利率是上还是下?——历史复盘及AI时代启示。第二次工业革命前半期,经济持续通缩以及此前铁路的过度投资降低了企业利润率,带动利率下行;后半期新技术逐渐扩散,加上企业并购重组提升研发投入需求,利率趋于上行,但投资需求对利率的影响整体仍较小,通胀回升仍是利率上行的主要原因。首先,AI 在提升资本开支需求方面已经较为确定,但目前来看尚未能带动利率大幅上行,后续资本开支能否持续也取决于 AI 是否能大幅提升生产力和资本回报率,而短期来看,TFP 或较难大幅增长。后续仍需观察 AI 是否带来广泛、明显的生产力提升,并因此带动投资需求、就业等明显增长从而带动利率回升。
聚焦固定收益专题:技术进步期,利率是上还是下?——历史复盘及AI时代启示。第二次工业革命前半期,经济持续通缩以及此前铁路的过度投资降低了企业利润率,带动利率下行;后半期新技术逐渐扩散,加上企业并购重组提升研发投入需求,利率趋于上行,但投资需求对利率的影响整体仍较小,通胀回升仍是利率上行的主要原因。首先,AI 在提升资本开支需求方面已经较为确定,但目前来看尚未能带动利率大幅上行,后续资本开支能否持续也取决于 AI 是否能大幅提升生产力和资本回报率,而短期来看,TFP 或较难大幅增长。后续仍需观察 AI 是否带来广泛、明显的生产力提升,并因此带动投资需求、就业等明显增长从而带动利率回升。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了AI、利率、固定收益专题、技术进步期等议题。